AI算力基建的“狂飙”，让算力金属供给侧紧张程度攀升。涵盖铜、钨、锡、钽等相关的有色金属（1B0819）品种被市场称为“算力金属”。
8月6日，受刚果（金）禁止铜精矿出口影响，全球铜价再次刷新历史高点。与此同时，国内外AI企业继续加码资本开支，加大AI基础设施投入。
供给侧紧张程度攀升
8月6日，刚果（金）铜精矿出口禁令生效，对全球铜价带来较大影响。当日，在亚洲交易时段，纽约商品交易所（COMEX）铜价盘中触及6.8665美元/磅，创下历史新高；伦敦金属交易所（LME）铜价在前一交易日结算价14148.5美元/吨的历史高位之上，盘中进一步冲高至14369美元/吨。
受此影响，当日国内有色金属（1B0819）板块出现普遍上涨，其中铜含量38.3%、算力金属含量57.8%的有色金属ETF华夏（516650）获资金持续流入，最新规模接近100亿元，其持仓股云南锗业（002428）涨停，斯瑞新材（688102）、厦门钨业（600549）、山东黄金（HK1787）等个股纷纷走强。
根据刚果（金）上述禁令，该国将全面禁止铜精矿、钴精矿出口。铜、锡等算力相关金属的上游矿产对外依存度较高，海外供给扰动已成为行业新常态。美国已将铜列入关键矿产清单，试图借助贸易壁垒推动本土产能建设，同时抢占全球现货资源，连续两年掀起“抢铜潮”。
根据IHS Markit可追溯至2014年的海运数据，今年7月有超过20万吨的铜抵达美国，刷新了有记录以来的单月最高流入纪录。目前，COMEX铜库存已经攀升至65万吨的百年纪录高点。与此同时，COMEX期货市场的头寸规模持续居高不下，COMEX铜期货总持仓在今年7月持续维持在29万手左右，较2020~2023年均值高出约50%。
中辉期货研究员肖艳丽认为，市场存在AI铜需求的时间错配风险。从矿山勘探到投产平均需要15~18年，而AI数据中心的建设周期（883436）仅为2~3年。供给侧15年以上的长周期（883436）与需求侧2~3年的短周期（883436）之间形成了巨大的时间差，供需剪刀差在2028年前后可能达到极致，届时铜价面临结构性上行压力。
国内AI算力基建加速
全球人工智能算力基础设施（IVEP）建设提速，带动铜、钨、锡、钽、铟等有色金属（1B0819）需求集中释放，相关品种价格大幅上行，市场上出现了“算力金属”行情。专业机构预测，2026年全球数据中心铜消费（883434）量将达74万吨，2028年有望升至130万吨。
连日来，DeepSeek V4 Flash正式版成为全球AI市场热门话题。该模型上线不足一周，就在主要平台实现单日8万亿词元（Token）的处理规模。与模型热度同样牵动市场的，还有DeepSeek公司的巨额融资规模。同时，DeepSeek公司发布了一类全新招聘岗位——IDC设计规划工程师，要求有土木工程、建筑、电气、暖通专业背景，工作内容是智算中心的选址、设计和建设规划。
作为一家现象级的企业，DeepSeek风向突变。多位市场人士判断，大模型公司开始从“轻装上阵”转向“重资产砸钱”，释放了一个全新的产业信号：当模型规模跃入万亿参数级别，算法的边际收益逐步递减，大规模高效率的物理机房就成为决胜关键。
对于新一轮AI算力基建的推进，星石投资认为，国产大模型的开源生态已经成为全球AI产业链的重要一环，AI竞争的维度由算力和模型参数比拼逐步向生态构建和应用落地拓展。国产大模型性能提升叠加成本优势显著，将拉动Token用量的快速增长，进而带动算力基建需求的提升，国产AI链景气度的确定性相对更高。
盘京投资认为，海外四大云服务商资本开支节奏继续验证算力需求韧性：谷歌、亚马逊（AMZN）上调全年资本开支指引，微软（MSFT）、Meta（META）资本投入强度维持此前市场一致预期，头部厂商算力扩张意愿并未发生转向，继续加大AI基建投资。而放眼国内，互联网巨头自今年正式开启算力大规模资本开支周期（883436），产业端算力采购需求具备较强刚性。若美股算力资产开启修复行情，全球算力产业链资产有望先后跟随反弹，只是各市场节奏存在先后差异。
机构：AI上游原料仍然是布局重点
当前，国内外AI资本支出的结构已明显扩圈，从单一的芯片范畴，逐步覆盖服务器整机、高速网络元器件、数据中心供电基建、高热密度冷却设施等细分领域，正式形成全链条、多品类的全方位硬件投资格局，为上游基础原料带来需求红利。
在经过7月份AI板块大幅调整之后，算力金属是否还值得继续配置的问题受到市场关注。在近期深跌修复行情中，AI上游材料领涨。其中，光模块材料（铌酸锂、磷化铟、旋光片）、PCB/覆铜板CCL材料、半导体材料（884091）（溅射靶材、湿化学品、电子特气）、光纤材料（四氯化锗、光纤预制棒）涨幅居前。
兴业证券（601377）策略团队的最新本土机构投资者调查问卷显示，在本轮调整过后，市场主线重回AI算力的预期更强，AI算力仍是交易共识。市场认为未来一个月交易的最主要矛盾是产业趋势变化，但同时担忧海外利率与AI交易过于拥挤，于是做多红利意愿有所上升。
玄元投资认为，科技板块在经历7月份的调整后，配置性价比显著提升，杠杆去化已近尾声，而AI产业趋势在2026~2027年依旧明朗且有加速迹象，2028年的叙事也值得期待。
