9月4日，据商务部官网，随着人工智能（885728）基础设施投资规模持续扩大，债务融资正成为检验本轮AI投资热潮可持续性的一个重要指标。高盛（GS）估算，2026年以来全球已发行近5000亿美元与AI相关的债务，其中超大规模云服务商发行约1940亿美元，接近2025年全年的两倍。
标普全球（SPGI）评级预计，Alphabet、亚马逊（AMZN）（AMZN.US）、微软（MSFT）（MSFT.US）、Meta（META）（Meta（META）.US）、甲骨文（ORCL）（ORCL.US）和SpaceX（SPCX）（SPCX.US）到2027年的资本支出合计将超过1.3万亿美元。随着数据中心、电力、冷却系统和高端芯片投入快速增加，企业越来越通过债券、租赁、合资和项目融资等方式筹集资金。
分析认为，当前并无迹象显示大型科技公司面临债务危机，但市场关注点正从“能否融资”转向“融资成本多高”。如果投资者开始要求更高风险溢价，资本成本上升可能削弱部分AI基础设施项目的投资回报。另一项风险在于，数据中心等资产融资期限通常较长，而AI芯片等核心设备更新换代速度较快。如果未来算力价格下降、模型效率提高或AI商业化进程低于预期，部分项目可能面临回报不足甚至产能过剩风险。
因此，除芯片销量和科技公司资本开支外，企业债券利差、融资条件、数据中心利用率及投资回报率，正成为衡量AI产业景气度的新指标。
