2026年9月6日，国盛证券（002670）发布了一篇煤炭开采（884014）行业的研究报告，报告指出，厄尔尼诺加剧印尼干旱，全球煤炭（850105）供应收紧。
报告具体内容如下：
本周全球能源（850101）价格回顾。截至2026年9月4日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为96.28美元/桶，较上周上涨6.97美元/桶（+7.80%）；WTI原油期货结算价为91.48美元/桶，较上周上涨8.08美元/桶（+9.69%）。天然气（885430）价格方面，东北亚LNG现货到岸价为25.78美元/百万英热，较上周上涨2.46美元/百万英热（+10.55%）；荷兰TTF天然气（885430）期货结算价71.60欧元/兆瓦时，较上周上涨5.18欧元/兆瓦时（+7.79%）；美国HH天然气（885430）期货结算价为2.98美元/百万英热，较上周上涨0.09美元/百万英热（+3.01%）。煤炭（850105）价格方面，欧洲ARA港口煤炭（850105）（6000K）到岸价138.61美元/吨，较上周上涨7.35美元/吨（+5.6%）；纽卡斯尔港口煤炭（850105）（6000K）FOB价148.65美元/吨，较上周上涨17.45美元/吨（+13.30%）；IPE南非理查兹湾煤炭（850105）期货结算价127.50美元/吨，较上周上涨17.15美元/吨（+15.54%）。 随着厄尔尼诺气候现象的持续增强，全球煤炭（850105）市场正面临严峻的挑战。据中国气象局消息，目前，太平洋（601099）上持续增强的厄尔尼诺气候现象，或将成为150年来最强的一次。预计本次事件至少持续到明年春季。世界气象组织（WMO）也指出，2026至2030年全球平均气温大概率将维持在历史高位或接近历史极值。
印尼煤炭（850105）供给端出现明显收缩，同时面临政策层面不确定性。BMKG数据显示，2026年7月已成为印尼自1991年有记录以来最干旱的7月，全国已有306个气象观测点出现连续60天以上无降雨的极端干旱状况。2026年上半年印尼煤炭（850105）产量3.67亿吨，同比下降4.2%，出口2.32亿吨，同比下降3.2%，叠加河运受阻，本土供给风险加大。另外，印尼计划将煤炭（850105）单一出口通道政策提前至9月1日落地，8？10月作为亚洲冬季备货、传统出口旺季，是观察政策能否平稳落地的关键窗口。
厄尔尼诺气候带来的高温及干旱推升全球火电（884146）需求。2026年6月日本、韩国、印度等亚洲多国水电出力合计同比下降约13GW，印度6月电力需求同比增加24.3GW，叠加水电下降6.3GW，主要由煤电增加20.7GW来平衡；越南煤电同比增加7.1GW以弥补水电缺口。标普全球（SPGI）判断：若厄尔尼诺延续，三季度水电仍将偏弱。国内上半年全社会用电量5.1万亿千瓦时，同比+5.3%，下半年用电量预计同比增长5%？6%；截至8月4日，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价832元/吨，同比上涨24.74%。
投资建议：半年报披露完毕，遵循“绩优则股优”，重点关注昊华能源（601101）、山煤国际（600546）、潞安环能（601699）、新集能源（601918）等。受印尼减产&美伊冲突影响，海外煤价开启上行趋势，重点关注“海外3小煤”：中国秦发（HK0866）（布局印尼）、力量发展（HK1277）（布局南非）、兖煤澳大利亚（HK3668）（布局澳大利亚）。此外，在美伊冲突持续发酵的背景下，重点关注煤化工（884281）占比相对较高的兖矿能源（HK1171）、广汇能源（600256）、中煤能源（HK1898）、中国旭阳集团（HK1907）等。重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控。此外，重点关注Peabody（BTU）、晋控煤业（601001）、新集能源（601918）、电投能源（002128）、淮北矿业（600985）、平煤股份（601666），未来存在增量的华阳股份（600348）、甘肃能化（000552）。此外，前期完成控股变更、资产置换的江钨装备（600397）亦值得重点关注。
风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期，地缘博弈不及预期。
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