9月7日，工信部发布《信息通信行业“十五五”规划》（以下简称《规划》），将“打造高效协同的算力设施”列为第二项重点任务，明确提出智能算力规模到2030年达到9800 EFLOPS，五年累计增长逾5倍。
从政策顶层设计到产业链上下游协同落地，从国产芯片突围到液冷与绿电配套，算力正以前所未有的速度从云端走向地面，成为智能时代最具确定性的核心生产力。本文以《规划》为政策坐标，系统梳理算力产业的市场空间、产业链结构、核心受益标的与风险挑战，为读者勾勒一张清晰的投资地图。
一、政策东风：“十五五”规划为算力产业定调
算力是计算机系统执行计算任务的能力，涵盖硬件（如CPU、GPU、TPU等处理器）、软件算法以及网络架构等多个层面的综合性能，是驱动人工智能（885728）、大数据分析、云计算（885362）、区块链（885757）等前沿技术发展的核心动力。
《规划》明确加快全国一体化算力网建设，构建“枢纽—区域—边缘”多层次算力设施体系，有序部署万卡、十万卡及以上智算集群，加大力度适配国产算力芯片，并探索太空算力技术前瞻研究及生态培育。
从量化目标看，智能算力（主要应用于AI大模型的训练及推理，训练需要高精度和高算力，通常采用16位浮点数进行标志，支持32位浮点数计算，甚至64位双精度数据的计算）规模要从2025年的1590 EFLOPS提升至2030年的9800 EFLOPS，五年累计提升8210 EFLOPS；先进存力规模从2025年的1680 EB提升至2030年的1700 EB，五年累计提升1160 EB；新建大型超大型算力设施PUE低于1.2。这一目标体系既体现了量的扩张，也体现了质的提升，是“双碳”约束下“算力—电力—绿色”协同发展的精准体现。
我国智能算力已保持超高速增长，2026年上半年规模就突破2185 EFLOPS。因此，智能算力规模五年增长逾5倍，这个目标虽进取但完全可及，是匹配AI产业爆发节奏的科学安排，不存在盲目激进的问题。而这一节奏意味着，相关产业链在未来五年有望迎来持续的产能释放与订单兑现。
二、市场蓝海：万亿级算力空间加速打开
市场规模方面，据中国信息通信研究院数据，2025年我国算力市场规模高达8351亿元，同比增长超30%。据中商产业研究院预测，到2030年我国AI算力市场规模将超过3万亿元。从全球视角看，据多家国际投行研究机构估算，微软（MSFT）、亚马逊（AMZN）、Meta（META） 和谷歌四家海外云厂商2026 年的合计资本开支有望提升至7000亿美元以上；我国云厂商、运营商、互联网企业的资本开支合计预计将超过万亿元规模。
海内外巨头的同步加码，表明算力投入已成为本轮AI产业革命中最确定的资本共识。对中国市场而言，资本开支的万亿级释放，将沿着硬件—网络—能源（850101）—服务—应用五个环节形成环环相扣的价值传导，最终孕育出多个千亿级的细分龙头。
三、产业链全景：从芯片到应用的价值传导 （一）上游核心硬件
上游涵盖算力芯片、AI服务器、存储设备、网络设备、液冷散热设备、供配电设备等环节，其中算力芯片是产业链最核心环节，包括GPU、NPU、TPU、ASIC等不同技术路线。《规划》明确提出要加大力度适配国产算力芯片，这意味着上游硬件国产化进程将明显提速。国产AI 芯片厂商主要包括华为昇腾（886058）、寒武纪（688256）、海光信息（688041）、阿里平头哥、百度（BIDU）昆仑芯、摩尔线程（688795）、沐曦股份（688802）、天数智芯（HK9903）等。
（二）中游运营与服务
中游聚焦智算中心运营、算力服务、算力调度、算力交易等环节，参与主体包括基础电信运营商（884313）、第三方IDC服务商、云服务商、AI算力提供商等。据三大运营商公开披露，中国电信（601728）的全国一体化智算服务平台“息壤”已可按需定制一站式智算服务；中国移动（600941）在全国率先建成覆盖“通、智、超、量”四算融合的算力网络；中国联通（600050）在全国建设的300多个算力资源池形成了AI算力“基地+高地”布局。运营商凭借遍布全国的网络和机房资源，在一体化算力网建设中具备天然优势。
（三）下游应用场景
下游覆盖AI大模型训练与推理、行业大模型应用、AIGC、智能驾驶、具身智能、科学研究等多元场景。AI for Science作为新的科研范式，正在生命科学、材料科学、天文学、气象学等领域快速扩散；具身智能（人形机器人（886069）、四足机器人、自动驾驶）的爆发性增长，则把“训练+推理+持续学习”的多模态算力需求推上新的台阶。智能体（Agent）作为AI应用的新范式，对算力的需求从“训练”扩展到“训练+推理+持续学习”，将进一步推动算力服务模式创新。
四、龙头标的：核心受益上市公司梳理 （一）算力芯片：国产替代加速兑现
据IDC《2025年度中国云端AI加速器市场报告》，2025年中国AI加速卡市场总出货量约400 万张，其中国产厂商出货量约165万张，市场份额为41%。华为昇腾（886058）以81.2万张的出货量断层领跑，独占国产芯片总出货量的49%；阿里平头哥、百度（BIDU）昆仑芯、寒武纪（688256）分别出货26.5 万张、11.6万张、11.6万张，构成国产第一梯队；海光信息（688041）、沐曦、天数智芯（HK9903）等也形成差异化补充，中国AI芯片供应链正逐步成形。
据寒武纪（688256）2025年年度报告，公司全年实现营业收入64.97亿元，同比增长453.21%；归母净利润20.59亿元，同比扭亏为盈，上市5年首次实现年度盈利。国产芯片正从可用走向好用，寒武纪（688256）的盈利拐点是国产替代加速兑现的标志性事件。
（二）AI服务器：超节点架构重塑算力底座
据《规划》部署，浪潮信息（000977）、新华三、中科曙光（603019）、紫光股份（000938）等是AI服务器的核心供应商。随着大模型参数规模迈入万亿级，万卡、十万卡智算集群将成为主流部署形态，超节点架构（CPO交换、硅光互联、液冷板式）也将成为关键技术路径。算力服务器国产化的关键不是规模，而是芯片领域的技术自主。
（三）高速光互联：业绩弹性最为显著
中际旭创（HK3308）、新易盛（300502）、天孚通信（300394）、华工科技（000988）、剑桥科技（HK6166）等龙头深度受益AI算力扩张。据中际旭创（HK3308）2025年年度报告，公司实现营业收入382.4亿元，同比增长60.25%；归母净利润107.97 亿元，同比增长108.78%。据新易盛（300502）2025年年度报告，公司实现营业收入248.42亿元，同比增长187.29%；归母净利润95.32亿元，同比增长235.89%。据天孚通信（300394）2025年年度报告，公司实现营业收入51.63亿元，同比增长58.79%；归母净利润20.17亿元，同比增长50.15%。光模块作为AI服务器的“神经脉络”，业绩弹性最为显著。
（四）液冷散热：从可选变为必选
英维克（002837）、申菱环境（301018）、佳力图（603912）等公司是液冷散热环节的代表企业。《规划》对新建大型超大型算力设施PUE低于1.2的硬约束，将推动液冷技术从可选变为必选，行业渗透率有望在未来三年快速突破。
（五）绿色能源与算电协同
绿电运营商、源网荷储一体化服务商将分享算力扩张带来的电力红利。据《规划》部署，要推进算力电力协同发展，建设绿色低碳算力设施，鼓励绿电直连、源网荷储、高效储能（885921）等建设模式。算力与电力双向奔赴，“算碳协同”有望成为新基建的第二条增长曲线。
（六）算力服务与运营
中国移动（600941）、中国电信（601728）、中国联通（600050）三大运营商，以及阿里云、华为云、腾讯云、百度（BIDU）云等云服务商，是算力服务与运营的核心载体。运营商凭借遍布全国的网络和机房资源，在一体化算力网建设中具备天然优势；云厂商则凭借大模型与算力调度能力的深度耦合，在AI应用侧占据主动。算力调度、算力交易、算力互联网建设将是下一阶段的竞争焦点。
五、国产AI大模型与应用场景共振
AI大模型训练与推理方面，DeepSeek、文心一言、通义千问、智谱（HK2513）清言、Kimi 等国产大模型快速崛起。据公开报道，DeepSeek V4首次实现与华为昇腾（886058）等国产芯片的深度适配，"国模国芯"协同格局加速形成。行业大模型方面，金融、医疗、教育、制造、能源（850101）、政务等垂直行业大模型快速发展。据《规划》部署，“算力赋能专项行动”将面向教育、医疗、能源（850101）等重点行业开展。智能体（Agent）作为AI应用的新范式，对算力的需求从“训练”扩展到“训练+推理+持续学习”，将进一步推动算力服务模式创新。
六、风险与挑战 （一）国产算力芯片短板
当前我国算力供给存在短板：国产算力服务器性能与全球算力巨头尚有差距，海外持续收紧对华算力服务器出口，而国产服务器性价比仍有提升空间。据业内研究机构判断，预计“十五五”期间国内算力服务器将呈现供不应求的局面，且关键不是规模，而是算力芯片领域需要优先实现技术自主。
（二）算力供需错配
据中国信通院相关报告，东、中、西、东北地区智算规模分布不均衡（55.9%、10.6%、32.6%、0.9%），算力调度、算力交易、算力互联网建设仍需加快推进。《规划》提出的“枢纽—区域—边缘”多层次算力设施体系，正是对这一结构性矛盾的精准回应。
（三）能耗与碳排放压力
算力规模快速扩张带来的能耗增长与“双碳”目标存在客观矛盾。需要通过液冷、绿电、源网荷储一体化等方式实现“算碳协同”，把绿色低碳贯穿算力设施的全生命周期（883436）。
（四）高端人才短缺
算力芯片设计、AI框架研发、智算中心运营等领域的高端人才仍然紧缺。推动产学研深度协同、加快复合型人才培养，将是产业可持续发展的底层支撑。
七、投资展望：把握“政策—市场—技术—应用”四重共振
从“十五五”规划的顶层设计，到9800 EFLOPS的量化目标，再到产业链上下游的全面联动，算力已不再只是技术概念，而是新时代生产力的核心载体。未来五年，随着政策红利、市场需求与国产替代形成共振，算力产业链有望迎来规模与质量并重的黄金发展期。
对投资者而言，把握算力赛道的关键，在于看清“政策—市场—技术—应用”四重逻辑的同频共振：在政策端，《规划》提供了清晰的量化目标和产业方向；在市场端，万亿级资本开支将沿产业链逐级释放；在技术端，国产芯片与超节点架构正打破海外垄断；在应用端，AI大模型、行业大模型、具身智能、智能体等场景持续打开算力需求的天花板。这四重逻辑的叠加，构成了未来五年算力赛道最坚实的投资底盘。
