行业周报|机场航运指数跌-0.44%, 跑输上证指数1.05%

本周行情回顾：

2026年9月14日-2026年9月18日，上证指数（1A0001）涨0.61%，报3911.87点。创业板指（399006）涨1.52%，报3372.68点。深证成指（399001）涨1.26%，报13640.87点。机场航运（881151）指数跌-0.44%，跑输上证指数（1A0001）1.05%。前五大上涨个股分别为华夏航空（002928）、厦门空港（600897）、吉祥航空（603885）、中国国航（HK0753）。

本周机构观点：

**广发证券（HK1776）本周观点**：

8月全行业供需同比延续增长，需求增速快于供给，客座率同比改善；其中国际线表现更优。据8月六家上市航司主要运营数据公告，六家上市航司8月总供给与总需求同比各增加4.7%/6.8%（中国国航（HK0753）数据为并表山航口径，下同），约为19年同期的124.0%/127.8%；客座率同比提升1.7个百分点至88.6%，较19年同期提升2.6个百分点。分航线看：国内线供给与需求同比各增加4.4%/6.1%，约为19年同期的133.2%/137.1%；客座率同比提升1.5个百分点至89.7%，较19年同期提升2.6个百分点。国际线供给与需求同比增加6.1%/9.3%，约为19年同期的106.9%/109.1%；客座率同比上升2.5个百分点至85.9%，较19年同期上升1.7个百分点。地区线供给同比降低2.9%，需求同比降低1.2%；客座率同比提升1.4个百分点至85.2%，较19年同期提升8.5个百分点。

三大航客座率改善幅度领先，民营航司维持更高客座率水平、但国际运力有所收缩。三大航ASK、RPK同比分别增长5.0%、7.5%，客座率同比提升2.1个百分点至88.4%；其中国航改善最为显著，整体及国际线客座率分别同比提升3.9、5.7个百分点至87.7%、85.7%。三家民营航司ASK、RPK同比分别增长3.8%、4.2%，客座率同比提升0.3个百分点至89.6%；春秋航空（601021）客座率同比提升0.9个百分点至94.8%，继续保持领先，吉祥航空（603885）客座率同比提升0.5个百分点至89.5%，海航控股（600221）客座率同比微降0.1个百分点至87.5%。

暑运收官，客流创新高，含税票价同比转正；国庆预售票价走强，需求具韧性。航班管家数据显示，2026年暑运全民航日均执行客运航班1.73万架次，同比增长2.0%；日均旅客运输量247.9万人次，同比增长4.5%；国内线平均客座率87.5%，同比提升1.7个百分点。价格端，暑运境内经济舱含税平均票价855.6元，同比增长1.1%，但较2019年仍下降7.4%；其中8月单月票价为877元，同比增长2.8%。截至9月14日，国庆假期（10月1—7日）国内经济舱含税预售均价为981.4元，较2025年同期上涨11.9%；裸票均价为868.3元，同比增长6.7%。Q3受美伊冲突反复影响，油价再次上行压制利润，短期利润和股价均需关注油价变化。供给端，全球飞机供应链持续偏紧，新机交付节奏放缓，行业中长期运力供给约束逻辑不变。当前板块股价与估值仍处低位，关注逆向布局机会，建议关注华夏航空（002928）、春秋航空（601021）、吉祥航空（603885）、中国国航（HK0753）（A、H）、海航控股（600221）。

风险提示。关税政策具有不确定性、经济下行、安全事故、油价暴涨等。

**财通证券（601108）本周观点**：

事件：9月14-15日，中国国航（HK0753）、中国东航（600115）、南方航空（600029）、海航控股（600221）、春秋航空（601021）、吉祥航空（603885）发布8月运营数据。

暑运旺季增投运力，国内航线均有增长，国际航线出现分化。暑运旺季+国内航煤价格环比回落，航司稳步增投运力，国际线运力增幅高于国内线，8月三大航（国航/南航/东航，下同）、海航、吉祥、春秋ASK同比+5.0%、+1.5%、+5.6%、+8.2%，其中国内线ASK同比+4.0%、+2.9%、+8.1%、+11.1%，国际线ASK同比+8.0%、-3.8%、-0.9%、-3.8%。三大航、海航、吉祥、春秋客座率为88.4%、87.5%、89.5%、94.8%，同比+2.1pct、-0.1pct、+0.5pct、+0.9pct，其中国内线客座率同比+1.9pct、-1.0pct、+0.5pct、+1.1pct，国际线客座率同比+2.6pct、+3.0pct、+0.2pct、-0.1pct。

国航同比改善最显著，东航客座率创新高，春秋运力增长领跑。1）三大航：国航运力增投最突出（整体ASK+6.3%），且与需求较为匹配，客座率同比+4pct，其中国内线、国际线客座率同比+3.3pct、+5.7pct，改善最显著；三大航在国际线显著增投，南航相对最激进，国际线ASK同比+9.6%、客座率同比-0.01pct至85.5%；东航运力增投相对谨慎，客座率再创新高、仅次于春秋，8月国内线客座率同比+1.0pct至90.6%，国际线客座率同比+1.9pct至87.6%。2）民营航司：春秋利用率进一步修复、吉祥发动机维修影响逐步缓解，运力增长较为领先；但由于国际市场重要运力投放地日本航班量下降、泰国线改善缓慢，春秋、吉祥国际线运力均有收缩。

9月油价环比微涨，淡季航司运力环比收缩，票价同比回正。根据飞常准/航班管家，第37周（9.7-9.13）日均客运航班量环比-2%、同比基本持平，民航旅客量约1495万人次，同比+2%，国内线平均客座率87.0%，同比+0.3pct，国内线含税票价同比增长2%、平均座公里收入同比增长2%。9月国内航空煤油出厂价8170元/吨，环比+8%，同比+46%，国内燃油附加费环比持平。

运力维持低增，供给长周期（883436）趋紧，供需反转在即。8月六家上市航司合计净增9架飞机（引进14架、退出5架），机队规模同比+2.9%。根据上市航司披露的机队引进计划测算，2026-2028年机队规模CAGR约为4%，但考虑到上游飞机产能未恢复、订单积压严重排期长，实际供给增速或低于计划。

投资建议：中长期行业供需改善逻辑不改，看好板块景气度向上，后续若油价下行，航司有望释放利润弹性。当前航司单机市值已处历史低位，板块进入高赔率区间，建议重视航空左侧投资机会。建议关注华夏航空（002928）、春秋航空（601021）、中国东航（600115）、吉祥航空（603885）、中国国航（HK0753）、海航控股（600221）、南方航空（600029）、中国民航信息网络（HK0696）。

风险提示：地缘冲突风险，需求不及预期，油价大幅上涨，人民币大幅贬值。

行业新闻摘要：

1：机场航运加快数智化与智慧口岸建设，提升通关和运行效率；

2：机场航运迎来多地枢纽扩容与航站楼投运，区域航空网络持续完善；

3：机场航运临空经济区进入“十五五”布局期，重点打造开放型增长极；

4：机场航运（881151）货运枢纽建设提速，跨境电商（885642）、航空物流与中转网络协同增强；

5：机场航运低空经济和通用航空应用加速落地，产业场景不断丰富；

6：机场航运绿色低碳转型持续推进，零碳机场与节能技术示范扩围；

7：机场航运国际航线网络继续扩容，周边国家及洲际通道加密；

8：机场航运服务创新持续升级，旅客中转、接驳和无感通关体验改善；

9：机场航运（881151）相关基础设施建设进入冲刺期，多地跑道、航站楼和配套工程提速；

10：机场航运（881151）与区域产业联动更紧密，临空经济、文旅和制造业出海获得新支撑。

龙头公司动态：

1、中国国航（HK0753）：1）中航集团亮相第四届CATA航空大会。2）中国国航（HK0753）：8月客运运力投入同比上升6.3%。

2、中国东航（600115）：1）中国东方航空（002819）2026年8月客座率89.61% 同比上升1.27个百分点。

3、海航控股（600221）：1）母公司赚翻、子航司亏穿，海航系上演“富爸爸穷儿子”。2）暑运稳健收官 海航控股（600221）精细化运营夯实旺季经营成色。3）2026年暑运落幕 海航控股（600221）披露运营数据。4）证券代码：600221、900945 证券简称：海航控股（600221）、海控B股 编号：临2026-071 海南航空控股股份有限公司2026年8月主要运营数据公告。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：

行业相关的ETF有富国中证旅游主题ETF（159766）、华夏中证旅游主题ETF（562510）、国泰中证内地运输主题ETF（561320）、南方国证交通运输行业ETF（159662）、华夏中证全指运输ETF（159666）