上证报中国证券网讯(记者王文嫣)截至9月22日收盘，A股电力设备板块呈现显著的结构性分化。以特高压（885425）、主网设备为核心的电网产业链表现强韧——跟踪中证电网设备（881278）主题指数的ETF年内净值上涨约14.3%。该ETF于6月23日盘中创年内高点2.264元，年内最大涨幅约52.8%(净值口径约49.7%)；此后自6月下旬阶段高点回落，7月20日盘中触及阶段低点1.555元，按收盘价计算的最大回撤约31%，回调后仍跑赢行业指数。
龙头个股方面，截至9月22日收盘(复权口径)，中国西电（601179）年内上涨约34.7%，平高电气（600312）上涨约12.1%，均显著跑赢行业指数。业内认为，“指数弱、链条强”的格局，正是海内外电力基建投资共振在资本市场的直接映射。
电网设备企业订单业绩双兑现
上半年，全国电网投资同比增长13.5%。其中国家电网上半年固定资产投资超3100亿元，同比增长12.6%，15项特高压（885425）工程和37座抽水蓄能（885935）电站同步在建，国家电网“十五五”固定资产投资总额将达4万亿元，较"十四五"增长超80%；南方电网2026年固投安排1800亿元，连续五年创新高。招标端，国网本年度前三批特高压（885425）采购金额292.61亿元，已超2025年全年的220.62亿元。
相关上市公司订单与业绩折射出行业的景气度。中国西电（601179）半年报显示，上半年实现营业收入122.13亿元，同比增长8.07%；归母净利润6.88亿元，同比增长15.03%。平高电气（600312）上半年归母净利润8.17亿元，在6月、7月连续中标国网特高压（885425）项目20.92亿元、7.5亿元之后，9月8日再公告中标国网第四次变电设备招标约9.36亿元，全年累计中标金额已超73亿元。风范股份（601700）上半年归母净利润9111.84万元，同比大增逾9倍；长高电气（002452）年内已四次公告中标国家电网项目，累计约12.4亿元。
国际能源（850101）署(IEA)《2026世界能源（850101）投资报告》显示，2025年全球电网投资总规模接近4500亿美元，预计2026年将再增17%。据华泰证券（601688）整理的海关数据，上半年变压器出口额达51.5亿美元，同比增长31.3%；高压开关出口额达30.6亿美元，同比增长22.0%，一次设备出口“量价齐升”格局确立。
海外高毛利正成为产业盈利提升的核心引擎。神马电力（603530）上半年实现营业收入8.95亿元，同比增长26.98%；归母净利润2.15亿元，同比增长34.01%；整体毛利率达47.35%，海外收入占比已接近50%，越南工厂已取得投资许可证，美国工厂加速建设。思源电气（002028）上半年实现营业收入107.95亿元，同比增长27.05%；归母净利润14.64亿元，同比增长13.23%；海外收入31.83亿元，占比29.49%，海外毛利率33.39%高于公司整体水平。金杯电工（002533）海外直接出口收入5.15亿元，同比大增96.87%，欧洲电磁线生产基地一期预计下半年试生产。
用电与算力需求折射电网景气度
国家能源（850101）局9月20日披露，8月全社会用电量10332亿千瓦时，同比增长1.7%，连续两个月突破万亿千瓦时，7月用电量10400亿千瓦时创月度历史新高；迎峰度夏期间全国用电负荷创历史新高，达15.6亿千瓦，较上年最大负荷高4969万千瓦。1至8月，全社会用电量累计71730亿千瓦时，同比增长4.3%，其中第三产业用电量增长7.1%，高技术及装备制造业用电量增长9.3%；同期充换电服务业、互联网数据服务用电量分别增长55.1%、42.5%，仍是全社会用电最重要的增量来源。中电联预计下半年用电量增速有望达5%至6%。
用电需求持续高增长，正推动电网投资从保供电转向保供、消纳与算力配套并重。9月20日，中国电气装备与国家电网签署落实“十五五”规划协同推进新型电网建设战略合作框架协议；国电南瑞（600406）7月支撑国网山东完成国内首次算电协同“跨时空双向柔性调度”全流程验证。
中信建投（601066）9月20日发布中国西电（601179）中报点评称，公司上半年毛利率同比提升2.9个百分点，开关、变压器核心产品贡献主要增量；“十五五”期间全国电网固定资产投资将达5万亿元以上，较“十四五”增长超80%，在沙戈荒大基地外送与西南水电外送带动下特高压（885425）建设刚性且持续，预计公司2026年、2027年归母净利润分别为15.2亿元、18.3亿元。
平安证券认为，国网第四批输变电设备（884088）114.09亿元中标落地，主网投资需求正加速转化为设备订单，未来几年特高压（885425）及主网投资仍将是输变电设备（884088）景气的重要支撑，高压GIS、变压器等核心设备龙头有望保持较高竞争力。
华福证券观点认为，“十五五”电网转向适度超前建设，甘浙±800千伏特高压（885425）直流已全线贯通、青粤直流积极推进，特高压（885425）与AIDC供电设备或率先放量。国金证券（600109）相关研报提到，西班牙宣布2030年前输电网络投资超170亿欧元，8月变压器、高压开关出口同比分别增长14%、33%，电力设备出海长期机遇可期。
