继日前披露两起重大资产重组内幕交易案后，资本市场内幕交易执法再落一子。
9月21日，大连证监局披露的行政处罚决定书显示，当事人胡某生因在内幕信息敏感期内控制他人证券账户买入“ST聆达”股票，被没收违法所得34.71万元，并处以150万元罚款。加上不久前中国证监会披露的杨某、翁某轩两起案件，3名内幕交易当事人合计被罚没约1128.45万元，控制使用多个乃至他人证券账户、敏感期内异常买入等典型手法集中暴露。
公告前两个交易日精准买入
大连证监局行政处罚决定书显示，2025年3月28日，聆达集团股份有限公司（以下简称“ST聆达”）召开第六届董事会第二十次会议，审议通过《聆达股份（300125）重整投资协议之产业投资协议》《聆达股份（300125）重整投资协议之财务投资协议》，并于当晚发布公告。该事项属于《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）第八十条第二款第九项规定的重大事件，公开前为内幕信息。内幕信息不晚于2025年2月26日形成，于2025年3月28日公开。
在内幕信息敏感期内，胡某生与相关内幕信息知情人联络接触频繁，并控制使用他人证券账户，于2025年3月26日、3月27日即公告前的两个交易日，合计买入“ST聆达”25.80万股，买入金额合计209.40万元，获利34.71万元，交易行为明显异常。
听证中，胡某生提出多项申辩：内幕信息形成时间认定缺乏事实和法律依据、与知情人联络系沟通正常经营事务、交易“ST聆达”股票具有正当理由和正当信息来源、案件未达到行政处罚证明标准、违法所得计算不准确，以及内幕信息知情人登记表记载的知悉时间晚于主要联络接触时间等，请求免予或从轻、减轻处罚。
经复核，大连证监局对上述申辩意见均不予采纳，认定其行为违反《证券法》第五十条、第五十三条第一款规定，构成第一百九十一条第一款所述内幕交易行为，决定没收违法所得34.71万元，并处以150万元罚款，合计罚没184.71万元。
多账户“潜伏”重组股
根据中国证监会披露的杨某、翁某轩两起内幕交易案，两案均涉及上市公司重大资产重组事项，当事人同样是在敏感期内控制多个证券账户交易。
杨某案中，相关公司公告筹划以发行股份及支付现金的方式购买某公司控制权并募集配套资金，相关内幕信息形成于2024年10月9日、公开于2025年2月22日。在内幕信息敏感期内，杨某与相关内幕信息知情人频繁联络接触。2024年10月11日至2025年2月21日，杨某控制使用多个证券账户买卖相关公司股票，存在使用新开立账户和长期空置账户买入该股、交易金额放大、突击转入资金等情形，交易行为明显异常且无正当理由，合计盈利215.62万元。
针对杨某在听证与申辩过程中提出的相关信息不属内幕信息、敏感期起始日认定错误、交易有合理理由、违法所得认定无法律依据等申辩，中国证监会经复核均不予采纳，最终决定没收其违法所得215.62万元，并处以646.87万元罚款，即“没一罚三”，合计罚没862.49万元。
翁某轩案中，相关公司公告筹划以发行股份及支付现金的方式购买某公司控制权并募集配套资金，相关内幕信息形成于2024年10月9日、公开于2025年2月22日。当事人于2025年2月13日至2月19日控制多个证券账户买卖相关公司股票，存在首次交易该股、卖出其他证券后买入、成交金额放大等异常情形，盈利31.26万元。调查过程中，翁某轩认错认罚、对违法事实无异议，被责令依法处理非法持有的证券，没收违法所得31.26万元，并处50万元罚款，合计罚没81.26万元。
“零容忍”斩断内幕交易
内幕交易案的当事人试图借助多个账户或他人账户来隐匿行迹，却无一例外被穿透查实，再次彰显了监管部门对内幕交易“零容忍”的鲜明态度。
在证券市场，所有投资者在同等信息基础上公平交易。内幕信息知情人及其关系人凭借尚未公开的重大信息“抢跑”，在别人看不见的地方先行买入或卖出，本质上是利用信息优势对不知情投资者的隐蔽掠夺。这不仅直接造成其他交易者的损失，更会扭曲价格信号、破坏市场诚信。当“消息灵通人士”稳赚不赔，普通投资者就会“用脚投票”，市场的信心和流动性终将被侵蚀。因此，成熟市场无不把反内幕交易作为监管的重中之重。
随着账户实名制和穿透式监管不断强化，内幕交易的“隐身术”正在失灵。纵观上述几起案件，当事人的规避手段不可谓不用心：或控制使用他人账户，或新开户、唤醒“休眠账户”，或突击转入资金、骤然放大成交，或专挑公告前的短暂窗口“踩点”。但在资金划转、交易终端、通信记录等环环相扣的证据链面前，联络接触时点与交易行为高度吻合、交易理由无法自圆其说，异常便无处遁形。当事人提出的“联络是正常经营事务”“交易有正当信息来源”“违法所得计算不准”等辩白，也因缺乏证据支撑被逐一驳回。监管认定既讲证据、又讲程序，处罚则区分情节、过罚相当，是执法精细化的体现。
斩断内幕交易，还需多方归位。上市公司和中介机构应严格落实内幕信息知情人登记、保密和停复牌管理制度，把知情人范围压到最小、把信息链条管到最严。内幕信息知情人及其身边人当时刻自警，内幕信息从来不是“生财之机”，而是不可触碰的“高压线”。广大投资者也应摒弃打探“小道消息”的投机心态，因为跟随内幕信息交易同样可能踩线，独立判断、理性投资才是正道。
