2026年10月16日，太平洋（601099）发布了一篇有色金属（1B0819）行业的研究报告，报告指出，通胀韧性较强压制金价，等待反弹信号。
报告具体内容如下：
美国经济9月呈现“弱就业+强通胀”组合，市场12月加息预期维持高位。2026年10月14日，美国劳工统计局公布CPI数据：9月CPI同比+3.7%（8月前值3.4%，市场预期3.6%），环比+0.6%；核心CPI同比+2.6%（8月前值2.4%，市场预期2.5%），环比+0.3%，CPI与核心CPI读数均高于市场预期。能源（850101）端拉动通胀上行，2026年9月布伦特原油月均价格102美元/桶，同比+51%，较8月油价31%的同比增速上行20个pct，油价涨幅加速是推高通（QCOM）胀的核心要素之一。就业端显著走弱，美国9月非农就业人口增加2.9万人，远低于市场预期的约9万人。“强通胀+弱就业”的组合，使得市场对10月加息预期偏低，但12月加息预期仍维持高位。 纽约联储主席释放鸽派表述，12月是否是“最后一加”为关键变量。近日，纽约联储主席威廉姆斯（WMB）表示：“尽管AI基建热潮和能源（850101）冲击在短期内构成了新的通胀变量，但美国经济并未全面过热，年内再加息一次后，预计到2027年无需进一步加息。”我们认为，虽然当前市场对12月加息预期较为一致，但12月是否是“最后一加”才是影响金价走势的关键变量；在更多支持暂停加息的数据落地前，金价或仍将维持震荡走势。 中国央行持续加码购金，成为金价重要托底力量。2026年9月中国央行新增购金约23吨，实现连续23个月增持，且月度购金规模呈稳步抬升态势。回顾2022年美联储激进加息周期（883436），在流动性大幅收紧、金价承压的背景下，中国央行单月购金峰值达32吨，有效托底金价，推动盘面企稳反弹。根据世界黄金协会统计，2025年全球矿产黄金产量约3800吨，若央行月度购金规模达到30吨（对应年化购金量360吨），占全球矿产金供应近10%，对金价的边际支撑力度将显著强化。因此，本轮央行月度购金量触及30吨关口，或将成为金价企稳反转的关键信号之一。
观点：短期维持震荡，等待反弹信号。整体来看，短期美国通胀韧性较强，对黄金价格形成持续压制；央行持续购金为金价提供坚实底部支撑。预计金价将在4100–4200美元/盎司区间震荡筑底，后续通胀回落、央行单月购金规模等核心观测信号出现，或将成为金价反弹的关键契机。
产业链相关标的：紫金矿业（HK2899）、紫金黄金国际（HK2259）、万国黄金集团（HK3939）、中金黄金（600489）、山金国际（000975）、赤峰黄金（HK6693）、湖南黄金（002155）、山东黄金（HK1787）等。
风险提示：美联储紧缩超预期；通胀持续攀升；央行购金不及预期。
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