2026年10月16日，财信证券发布了一篇非银金融行业的研究报告，报告指出，信贷需求仍偏弱，政府债券为多增最大科目。
报告具体内容如下：
央行发布9月金融统计数据报告。根据iFinD，截至2026年9月末，社融存量录得468.17万亿元，同比增长7.1%，前值7.2%。9月新增社会融资规模3.55万亿元，同比多增0.02万亿元。具体来看，社融口径下，9月人民币贷款新增1.27万亿元，同比少增0.33万亿元，较去年同期偏弱；企业债券融资负增0.04万亿元，同比多减0.05万亿元；政府债券新增1.54万亿元，同比多增0.35万亿元，是本月多增规模最大的科目。预计后续居民购房贷款贴息政策实施有望支持和释放城乡居民刚性住房需求，一定程度对冲信贷下行所带来的压力。 居民信贷持续承压。根据iFinD，9月居民贷款新增0亿元，同比少增3,890亿元。其中，居民短期贷款负增900亿元，同比多减2,321亿元，下行趋势未见明显改善；居民中长期贷款新增874亿元，同比少增1,626亿元，或与公积金贷款政策陆续放宽后，对个人商业贷款形成一定挤出效应有关。此外，在未来收入预期不稳的背景下，居民自发降杠杆、提高首付比例或也是因素之一。
企业贷款延续偏弱。根据iFinD，9月企业贷款新增12,900亿元，同比多增700亿元。其中，企业短期贷款新增4,600亿元，同比少增2,500亿元；企业中长期贷款新增8,900亿元，同比少增200亿元，或与财政相关配套融资改善拉动有关；票据融资负增500亿元，同比少减3,526亿元。
M2-M1小幅走阔。根据iFinD，9月M2同比增速7.2%，较上月下降0.3个百分点。9月M1同比增速3.2%，较上月下降0.9个百分点，M2-M1小幅走阔。9月居民存款新增24,000亿元，同比少增5,600亿元；企业存款新增13,100亿元，同比多增3,906亿元；非银金融机构存款负增19,100亿元，同比多减8,500亿元；财政存款负增4,300亿元，同比少减4,100亿元。整体来看，人民币存款同比少增4,400亿元，其中，非银金融机构存款与居民存款同比少增为主要因素，或与资本市场震荡调整以及传统“金九”购房按揭季节性因素有关。
投资建议：9月金融数据反映出信贷需求仍然偏弱，具体来看，9月社融存量同比增速低于前值，政府债券是本月多增规模最大的科目，存贷增速差有所收窄，社融结构仍待优化，M2-M1小幅扩张。展望后市，随着资金入市节奏调整，非银金融板块证券经纪业务或受到一定影响，市场逻辑趋于审慎，因此建议关注“财富管理特色券商”以及基本面优质的个股，给予行业“同步大市”的评级。
风险提示：宏观政策不及预期风险，地缘政治冲突反复风险，经济需求不及预期风险。
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