2026年三季度下游热法磷酸存在新增装置投产，需求面向好；但市场业者对高价货源抵触情绪明显，黄磷市场供需博弈加剧，价格震荡频繁。四季度电费增加，成本端底部支撑黄磷市场价格，但供需两弱，且市场业者心态相对悲观下，预计黄磷价格上行阻力较大，利润空间或被压缩。
三季度黄磷价格震荡频繁
三季度初期，黄磷市场价格延续二季度末下跌的走势，价格一度下行至25733.33元/吨。随着下游新增热法磷酸产能释放，需求面好转；与此同时，利润相对可观下，黄磷工厂装置开工负荷相对高位。供需博弈下，黄磷市场价格震荡频繁。
卓创资讯（301299）数据统计，2026年三季度全国黄磷价格平均值为27148.11元/吨，较二季度的30576.91元/吨，下跌11.21%；较2025年同期的22442.04元/吨，上涨20.97%。最低值出现在7月中旬为25733.33元/吨，最高值出现在7月初为27716.67元/吨。
刚需提升，利多黄磷市场
8月前后，华中地区存在两套新增热法磷酸装置投产运行，合计产能17万吨/年。8月热法磷酸装置开工负荷提升明显。然而随着可替代产品湿法磷酸价格持续回落，热法磷酸生产企业出货阻力不断增加，新单成交有限下，9月装置开工负荷陆续下降。三季度热法磷酸累计产量为30.64万吨，环比提升16.24%，同比提升48.31%。整体而言，热法磷酸对原料黄磷的消耗量增加，支撑黄磷价格触底反弹。
三季度三氯化磷装置开工负荷出现转折性变化。随着天气逐渐转凉，前期检修的三氯化磷装置陆续恢复，对原料黄磷的需求量逐渐增加。三季度三氯化磷开工负荷率为44.58%，环比下降2.74个百分点。三季度三氯化磷对原料黄磷需求面由利空逐渐向利多转变，逐渐支撑黄磷市场价格。
出货为先，盈利空间收紧
三季度市场心态转弱下，云南黄磷生产企业出货为先，成交价格下降，利润空间较二季度存在收紧。成本方面：矿石价格维持高位，电费有所下降，黄磷企业生产成本均价在21595.55元/吨左右(以使用35kw变压器，采购磷矿石企业计算)。三季度云南地区黄磷毛利率均值20.35%，环比下降4.81个百分点，同比增加12.93个百分点。(以上为理论数据，分析结果仅供参考)
利润空间相对可观，装置开工负荷提升
虽然三季度装置利润空间收紧，但毛利均值5512.31元/吨，仍相对可观。黄磷生产企业继续高负荷生产为主，装置开工负荷均值48.63%，环比提升4.88个百分点。三季度黄磷产量19.33万吨，较二季度环比增幅11.16%。不过产量增加，供应相对充裕，一定程度抑制了黄磷市场价格的上行。
四季度黄磷价格冲高或存在阻力
卓创资讯（301299）认为，2026年四季度黄磷市场价格在成本端支撑下，或相对坚挺；但下游装置利润空间收紧，需求面转弱下，上行幅度或有限。预计黄磷四季度(10-12月)日度价格波动区间在27000-28500元/吨，月均价波动区间在27500-28000元/吨，其中月均价低值或出现于10月，高值或出现于12月。
成本高位，底部支撑黄磷价格。随着枯水期来临，西南地区电费或上行，意味着黄磷生产成本上涨。此外，黄磷矿价格相对坚挺，高品位磷矿石货源偏紧下，四季度回落空间或有限。整体而言，成本端相对坚挺，利多黄磷市场价格。
下游需求面转弱，黄磷供应或增加。部分热法磷酸生产企业自身配套黄磷装置，随着热法磷酸利润空间收紧，不排除热法磷酸生产企业降低装置开工负荷，外放黄磷货源的可能。即使云南地区存在黄磷工厂计划性检修，整体黄磷资源供应量或仍存增加预期。供需两弱下，增加黄磷市场价格上行阻力。
硫磺价格或回落，市场心态表现悲观。四季度国内外下游生产企业对硫磺资源需求仍难有明显提升，且印尼硫磺酸装置开工负荷有所下降，四季度初期国际买盘意向成交价格下行至CFR800-850美元/吨，后期或继续看弱。此外，磷石膏回收硫酸装置的陆续投建，以及冶炼酸价格相对低廉，均增加国内硫磺价格下行概率。也意味着湿法磷酸成本下降，与热法磷酸的竞争力加强。热法磷酸装置开工负荷或持续下降，对原料黄磷资源的消耗量减少，市场业者心态相对悲观，利空黄磷市场价格。
