任女士
【导语】调坯型钢生产企业的直接上游原料为钢坯，近年来受天然气（885430）价格波动影响，轧钢费基本在300-400元/吨区间浮动。2026年角钢-钢坯差价一度从350元/吨回落至最低240元/吨，这不仅映射了生产企业吨钢盈利水平的下滑，更在一定程度上预示了未来行业供需的发展变化。
角钢与钢坯关联性分析
2022年至2025年，钢坯与角钢之间的关联性始终维持在0.98以上的高位水平，两者价格走势呈现强同步性，但受成本结构调整与市场供需分化影响，年度相关系数出现阶段性波动。2022年煤改气政策影响逐步消化，天然气（885430）价格回归稳定，短流程企业生产成本中原料钢坯的占比重新回升至75%以上，钢坯价格对型钢成本的锚定作用增强，相关系数达到峰值。2023年，相关系数小幅回落至0.987，结束了2022年0.998的峰值状态。核心原因在于调坯型钢厂生存空间收窄，上半年钢坯价格震荡上行，而型钢终端需求受房地产（881153）低迷影响持续疲软，成品材出货不畅导致库存高企，部分调坯厂因钢坯涨价、型钢滞销陷入亏损，被迫停产检修减少钢坯采购，使得型钢价格对钢坯的跟涨动力减弱。2025年，钢坯与角钢的关联性进一步降至0.981，创五年内次低水平。长流程钢厂因钢坯利润可观，纷纷从型钢生产转向钢坯外卖，导致型钢市场供应结构转向以调坯厂为主。而调坯厂受成本压力影响，采取低价采坯、按需排产的策略，在钢坯价格上涨时被动跟涨，在需求疲软时主动降价去库，形成钢坯强、型钢弱的阶段性背离。此外，环保限产与政策调控的错位也加剧了波动差异，型钢则因终端需求复苏乏力难有起色，最终导致两者关联性持续弱化。
2026年，钢坯与角钢的相关系数明显下滑，一度降至0.948左右，并逐步呈现偏离态势。其根本原因在于，调坯型钢生产企业多数时间段处于微利状态，即便钢坯价格小幅上涨，角钢也缺乏同步跟涨的能力；若继续提价，终端接受度将进一步下降，进而拖累销量，因此成本压力主要由钢厂自身消化。反之，当钢坯价格下跌时，角钢在部分时段的跌幅甚至超过钢坯，钢厂借此加快去库、回笼资金。
角钢与钢坯差价分析
监测分析角钢与钢坯的差价，是观察调坯型钢企业盈利状况、预判行情走势以及市场供应格局变化的重要切入点。由于调坯型钢企业生产角钢需外购钢坯，再因此角钢价格与钢坯价格之间的差值，大体对应轧制环节的加工成本与利润之和。当价差扩大时，说明成材端价格强于原料端，钢厂吨钢盈利改善，生产积极性上升，供应趋于增加；当价差收窄时，则意味着原料成本侵蚀加工利润，钢厂盈利被压缩，甚至陷入亏损，进而可能通过减产、停产向供应端传导。因此，持续跟踪角钢-钢坯价差，不仅能够侧面评估调坯型钢企业的吨钢盈利水平，也有助于预判短期行情走势和市场供应格局的变化。
从年度均值看，2024年角钢-钢坯价差均值为310元/吨，2025年回落至292元/吨，2026年继续呈现低位运作状态，截至目前差价均值约为290元/吨，整体呈逐年下移态势。对于轧钢成本偏高的调坯型钢企业而言，当前价差水平大概率已难以覆盖完全成本，企业多处于亏损或微亏状态。年内价差最高为350元/吨，最低为240元/吨，极值间缩水110元/吨，这意味着调坯型钢企业的吨钢盈利水平在年内出现了百元左右的波动与下滑，利润空间被明显压缩。
进入10月份，角钢-钢坯差价震荡收窄，从280元/吨一路回落至255元/吨。值得关注的是，9月中下旬两者差价曾降至245元/吨，10月初在成本与库存双重压力下，河北地区调坯企业进行了集中停产。若10月中下旬差价继续呈现收窄趋势，预计到月底，钢厂自发性减产行为将会增加。届时，供应端收缩可能对角钢价格形成一定支撑，但若终端需求未能同步改善，市场仍可能处于供需两弱格局，价差修复的力度和持续性仍需观察成本端钢坯价格及下游接受程度的变化。
整体分析来看，角钢-钢坯价差既是调坯型钢企业利润的“温度计”，也是供应变化的“先行指标”，其后续走势值得持续跟踪。
