美国科技股近期遭遇重挫，直接导火索是通胀数据超出预期。10月14日，美国公布的9月通胀数据高于市场预期，股市随即下跌，科技板块领跌。《纽约邮报》资深财经记者查尔斯.加斯帕里诺10月17日撰文认为，当前的AI热潮与2000年前后的互联网泡沫高度相似，一轮大幅调整已经在路上。
当天标普500（SPX）指数下跌1.11%，纳斯达克综合指数（IXIC）下跌1.88%，两者均为7月以来最差的一天。跌幅最深的是为AI数据中心建设提供硬件和服务的企业，从半导体（881121）芯片商到云服务商都陷入下滑。半导体（881121）指数单日下跌4.3%，一周内累计下跌约12%。
市场把矛头指向利率。高企的债券收益率和顽固的通胀推高了借贷成本，使数据中心建设更加昂贵。这一问题的根源在于负债。许多AI企业本已负债累累。以英伟达（NVDA）为背景的数据中心服务商CoreWeave（CRWV）当天股价下跌15.5%，其资产负债表上有数十亿美元的债务。全球股市的连锁反应也随之而来，日经指数收跌4.9%。
规模之大，也引发了经济学家的警觉。杰富瑞首席欧洲经济学家莫西特.库马尔指出，美国每年在AI上的投入占GDP的比重，已高于19世纪美国修建铁路时的投入水平。
加斯帕里诺的判断，建立在对2000年那轮泡沫的回顾之上。他写道，当年互联网被视为足以让所有人致富的新经济，许多尚未盈利的公司股价仍被追捧，"新范式"成了非理性情绪的说辞。他认为，市场在2000年3月才确认这轮上涨是史上最大的投资泡沫之一，许多企业的商业模式荒唐可笑，科技板块花了数年才恢复元气，普通投资者损失惨重。在他看来，今天的AI营销话术与当年如出一辙：技术确有革命性，但"人人都能致富"的承诺未必兑现。
不过，市场对AI前景的看法并不统一。CNBC援引科技分析师丹.艾夫斯的观点称，此轮抛售反映出市场对大规模基础设施融资成本的担忧，但AI算力的底层需求依然强劲。
融资压力还将考验即将上市的AI巨头。据华尔街日报报道，Anthropic已将计划中的IPO时间从10月推迟到11月，但这并非官方确定的日期。OpenAI的态度则更为谨慎，首席执行官山姆.奥特曼在接受采访时表示，在当前安全问题备受关注的情况下，现在上市是"不明智的时机"。财务状况也是市场关注的焦点，Anthropic在2025年亏损420亿美元，但仍计划在计算资源上投入超过5000亿美元。
加斯帕里诺认为，Anthropic和OpenAI的上市可能在未来几周到几个月内推动新一轮狂热，而他对利率走势的判断更为悲观。他认为，AI融资需求与美国联邦政府庞大的借贷需求形成竞争，利率还将继续上升。他坦言，无法确定上周的震荡是否就是市场对AI的"最后表态"。他的结论是，参照历史，投资者应当适时兑现利润、避免贪心，否则就只能寄希望于自己押注的AI企业能在即将到来的崩盘中幸存。
这些观点仍是评论者的判断。可以确认的是，AI相关股票已出现明显调整，其走势取决于利率能否继续攀升，以及AI企业能否兑现盈利预期。
