导语
三季度，中国EPS行业毛利呈现不断收缩趋势，尤其8-9月份呈现阶段性亏损状态。虽然EPS价格不断跟随原料苯乙烯市场涨跌波动，但供需改善不及预期等因素持续困扰，致使两者之间价差不断收缩，EPS行业盈利频频承压。后期，随着原料或高位波动，以及供需结构存在转弱预期等方面影响，EPS行业盈利宽幅修复的压力依然不容忽视。
三季度，在大宗共振、成本推动以及供需由弱转强等多因素扰动下，EPS市场呈现震荡上涨趋势，价格自低位逐步攀升。在此阶段，成本重心上移形成重要的趋势指引作用，但由于EPS市场供需端亮点不足，买盘对高价货源抵触情绪难消，致使EPS价格与原料苯乙烯虽然保持较高的联动性，但两者涨幅并未完全同步，尤其8-9月份行业进入阶段性亏损状态。据卓创资讯（301299）统计数据显示，三季度EPS普通料毛利平均值为-5.38元/吨，环比减少101.86%，同比增加22.91%。
趋势同步但幅度差异EPS与原料价差呈现收缩趋势
成本方面，原料苯乙烯的趋势指引力较强。三季度，在中东地缘局势反复、纯苯主港库存低位、供应量阶段性超预期减少、下游逢低补货以及出口增加等多方面轮番作用下，苯乙烯价格重心自低位不断向上修复，整体呈现震荡上涨趋势，对EPS市场形成明显的驱动作用。据卓创资讯（301299）统计数据显示，苯乙烯江苏市场均价约为9144.02元/吨，环比下跌2.03%，同比上涨25.45%。由图2数据对比中可以看出，EPS价格基本跟随成本涨跌波动，但在供需等因素影响下，波动幅度却难以完全跟进，尤其8-9月份收缩的较为明显，行业理论毛利频频承压。
供需表现不及预期对价格支撑力不足
虽然EPS价格与成本保持较高的联动性，但供需端的变化则对涨跌的跟进幅度形成重要影响。7月份虽然EPS行业处于相对淡季，但逢低入市意愿刺激些许买盘入市，新单商谈阶段性回暖，支撑价格跟进成本涨势相对紧密。8-9月份，虽然在台风天气、部分原料供应不稳定、需求回暖不及预期、节日效应及盈利承压等因素扰动下，部分装置降负甚至短停，供应量阶段性收缩，但EPS市场需求改善不及预期，金九成色不足，买盘对高价抵触情绪较浓，成本传导频频遇阻，EPS与原料苯乙烯之间价差不断收缩，处于阶段性亏损状态。
展望：成本高位回落&供需转变EPS行业理论利润值或持续修复承压
成本或冲高回落，叠加供需结构不乏由强转弱等因素扰动，短线EPS行业理论利润持续修复或依然承压，整体波动空间或在-200元/吨至300元/吨。首先，10月份上游苯乙烯市场在成本托举、供应预期减量以及主港库存低位等因素支撑下或保持高位运行，但随着11-12月份，检修回归以及年末检修减少等因素影响下，市场价格或高位呈现，整体价格重心或前高后低。其次，四季度随着新产能陆续规划及落地，EPS行业供应量不乏增加的趋势，但下游需求再度转入季节性淡季，消费（883434）重心陆续南移，区域竞争压力升温，对价格难以形成有效支撑。另外，市场业者对高价货源认可度不足，成本传导依然面临阻力。综合来看，多因素联合作用下，EPS行业盈利不乏阶段性修复的可能，但空间相对有限，持续改善或依然承压，甚至不乏阶段性亏损的可能。
