2026年10月27日，中银证券（601696）发布了一篇基础化工（850102）行业的研究报告，报告指出，国际原油、草铵膦价格上涨，硫磺价格下跌。
报告具体内容如下：
10月份重点关注：1、旺季+补库背景下，纺服链（长丝、染料（885633）等）与MDI等涨价情况；2、半导体材料（884091）国产替代，尤其上半年涨价带来的相关效益有望在三季报逐渐体现；3、地缘扰动、海外炼化装置受限利好国内大型能源（850101）央企与炼化龙头。4、三季报行情。 行业动态 本周（10.19-10.
25）均价跟踪的100个化工（850102）品种中，共26个品种价格上涨，44个品种价格下跌，30个品种价格稳定。跟踪产品中66%的产品月均价环比上涨，24%的产品月均价环比下跌，10%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前品种为：草铵膦、苯胺（华东）、硫酸（浙江巨化98%）、WTI原油、盐酸（长三角31%）；周均价跌幅居前的品种为：二氯甲烷（华东）、NYMEX天然气（885430）、醋酸乙烯（华东）、醋酸（华东）、甲乙酮（华东）。
本周（10.19-10.
25）国际油价上涨。WTI原油期货结算价收于103.27美元/桶，周涨幅1.83%；布伦特原油期货结算价收于116.72美元/桶，周涨幅6.24%。宏观方面，10月23日，英国海上贸易行动办公室通报，一艘油轮在驶出霍尔木兹海峡途中遭不明发射物击中。该办公室同日发布的周报显示，10月15日至21日，其统计的霍尔木兹海峡船舶通航量为241艘次，较前一周的254艘次下降约5.1%，比冲突前水平低约七成。供应方面，据EIA数据，截至10月16日，美国原油日均产量1,326.9万桶，较前一周减少41.0万桶，较去年同期日均产量减少36.0万桶；需求方面，美国石油需求总量日均2,123.1万桶，较前一周减少13.0万桶，其中美国汽油日均需求量898.2万桶，较前一周增加57.5万桶；库存方面，包括战略储备在内的美国原油库存总量69,520.0万桶，较前一周减少340.0万桶。展望后市，短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期来看，待冲突缓和后，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等仍可能对国际油价产生意外冲击，加剧国际油价波动幅度。本周NYMEX天然气（885430）期货收于2.64美元/mmbtu，收盘价周跌幅15.38%。EIA天然气（885430）库存周报显示，截至10月16日，美国天然气（885430）库存总量为36,440亿立方英尺，较前一周增加770亿立方英尺，较去年同期减少1,520亿立方英尺，跌幅为4.0%，同时较5年均值增加350亿立方英尺，涨幅为1.0%。展望后市，短期来看，尽管地缘局势释放积极信号，但欧洲储气进度缓慢及旺季需求有望推升天然气（885430）价格；中期来看，欧洲能源（850101）供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气（885430）价格剧烈宽幅震荡。
本周（10.19-10.
25）硫磺价格下跌。据百川盈孚，截至10月24日，镇江港硫磺现货参考价格为5,400元/吨，较上周下降14.29%，较上月同期下降25.00%，较6月高点下降53.45%。根据百川盈孚，10月国际硫磺市场价格重心下移，中东10月硫磺FOB合约全面下调；科威特10月硫磺FOB报价820美元/吨，环比下降45美元/吨；阿联酋10月FOB为890美元/吨，环比下降70美元/吨。尽管霍尔木兹海峡航运风险仍存，海运费与战争保险附加费处于高位，但需求疲软，主导硫磺价格下跌。当前磷肥、非肥下游受成本和销售压力，采购意愿持续偏弱。库存方面，根据百川盈孚，目前国内主港硫磺库存110.40万吨，较10月15日减少0.07万吨，较去年同期减少120.40万吨。展望后市，下游需求低迷下，硫磺价格或维持震荡下行走势。
本周（10.19-10.
25）草铵膦价格上涨。根据百川盈孚，截至10月24日，草铵膦市场均价为7.00万元/吨，较上周上涨17.65%，较去年同期上涨57.30%。供应方面，根据农资与市场官微，中间体甲基亚膦酸二乙酯供应紧张，加之主力供应商阶段性检修、技改，草铵膦现货持续偏紧。需求方面，国内淡储逐步启动，南美询单积极性走高，整体需求提升。库存方面，根据百川盈孚，本周草铵膦工厂库存为970吨，较上周下降4.90%。利润方面，根据百川盈孚，本周草铵膦行业毛利润为1.30万元/吨，环比提升428.64%。展望后市，现货供应偏紧下，预计草铵膦价格稳中偏强。
投资建议
截至10月24日，SW基础化工（850102）市盈率（TTM剔除负值）为19.67倍，处在历史（2002年至今）43.95%分位数；市净率为2.02倍，处在历史36.99%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为13.42倍，处在历史（2002年至今）39.70%分位数；市净率为1.40倍，处在历史48.71%分位数。展望后市，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长。10月份重点关注：1、旺季+补库背景下，纺服链（长丝、染料（885633）等）与MDI等涨价情况；2、半导体材料（884091）国产替代，尤其上半年涨价带来的相关效益有望在三季报逐渐体现；3、地缘扰动、海外炼化装置受限利好国内大型能源（850101）央企与炼化龙头。4、三季报行情。中长期推荐投资主线：1、地缘冲突持续背景下油价维持中高位，优质石化、煤化工（884281）资产有望迎来价值重估；2、化工（850102）产业全球市占率与竞争力持续提升，行业龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升；3、“双碳”“反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化、聚酯、染料（885633）、农药（884028）、制冷剂、磷化工（885863）等；4、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。推荐：中国石油（601857）、中国海油（600938）、卫星化学（002648）、宝丰能源（600989）、万华化学（600309）、华鲁恒升（600426）、新和成（002001）、中国石化（600028）、恒力石化（600346）、东方盛虹（000301）、桐昆股份（601233）、新凤鸣（603225）、浙江龙盛（600352）、兴发集团（600141）、扬农化工（600486）、利尔化学（002258）、联化科技（002250）、巨化股份（600160）、云天化（600096）、赛轮轮胎（601058）、安集科技（688019）、雅克科技（002409）、鼎龙股份（300054）、江丰电子（300666）、彤程新材（603650）、圣泉集团（605589）、东材科技（601208）、中材科技（002080）、莱特光电（688150）、蓝晓科技（300487）、瑞联新材（688550）等。
10月金股：安集科技（688019），浙江龙盛（600352）。
风险提示
地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。
更多机构研报请查看研报功能>>
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
