2026年11月1日，开源证券发布了一篇商贸零售行业的研究报告，报告指出，三季度商社企业经营承压，关注景气赛道公司。
报告具体内容如下：
三季报披露完毕，零售社服企业收入承压，利润平稳 A股上市公司三季报已披露完毕，我们选取79家代表性零售社服上市公司作为样本，2026Q3合计实现营收1455.3亿元、扣非归母净利润51.1亿元，同比分别-10.9%/+9.7%，收入端承压，利润表现平稳。分板块看：（1）黄金珠宝：营收/扣非归母净利润同比分别-45.3%/-59.4%，金价波动影响终端需求，加盟商补库趋于谨慎，关注具备产品创新、渠道提效及海外运营能力的品牌。
（2）美容护理（881182）：营收/扣非归母净利润同比分别+9.6%/-34.1%，其中品牌化妆品（884272）营收同比+14.7%，收入增长提速但利润仍承压，品牌分化加剧；医美整体偏弱，下游头部机构主营盈利改善趋势逐步显现。
（3）跨境电商（885642）：营收/扣非归母净利润同比分别+17.1%/+63.9%，库存优化及低效业务出清推动盈利修复，品牌化与AI赋能有望持续提升经营效率。
（4）旅游：营收/扣非归母净利润同比分别-11.6%/-26.6%，出游需求保持韧性，人均消费（883434）仍有压力，关注具备稀缺资源及内容创新能力、受益品质游和入境游需求的公司。
（5）酒店：营收/扣非归母净利润同比分别+0.4%/+12.1%，直营门店优化、加盟扩张及精细化管控支撑盈利韧性，具备品牌、会员及运营优势的龙头有望持续提升市场份额与盈利能力。
行业关键词：买前问豆包、全时茶咖食、伊妮宝、政府消费（883434）券、3D试用等
【买前问豆包】豆包APP新增“买前问豆包”入口。
【全时茶咖食】沪上阿姨（HK2589）发布“全时茶咖食”战略。
【伊妮宝】华熙生物（688363）独家合作肉毒毒素伊妮宝获批。
【政府消费（883434）券】11省市发放最高补贴25%的淘宝政府消费（883434）券。
【3D试用】淘宝上线3D商品试用功能。
板块行情回顾
本周（10月26日-10月30日），商贸零售和社会服务指数分别报收1641.61点/6516.31点，分别下跌2.61%/下跌4.24%（同期上证综指累计下跌2.48%），在31个一级行业中分别位居第9/14位。商社各细分板块中，本周酒店餐饮板块上涨，2026年年初至今互联网电商（881177）板块跌幅最小。个股方面，本周传智教育（003032）（+26.6%）、若羽臣（003010）（+11.8%）、上海九百（600838）（+11.5%）涨幅靠前。
投资建议：关注三季报零售社服景气赛道优质公司
投资主线一（黄金珠宝）：关注在高端、时尚赛道具备产品力和洞察力的品牌，重点推荐潮宏基（002345）、老铺黄金（HK6181）、周大生（002867）等，受益标的六福集团（HK0590）、周生生（HK0116）等；
投资主线二（零售电商）：关注品牌力提升、库存改善和AI赋能的跨境电商（885642）龙头，重点推荐希音-W（HK0625）、赛维时代（301381）、华凯易佰（300592）、吉宏股份（HK2603）等；
投资主线三（社会服务）：关注出行复苏、体验消费（883434）升级和AI提效赋能服务消费（883434）企业，重点推荐长白山（603099），受益标的科锐国际（300662）、学大教育（000526）、中国中免（HK1880）等；
投资主线四（医美化妆品（884272））：关注具备科研创新、深耕情绪消费（883434）与高端消费（883434）赛道的医美化妆品（884272）企业，重点推荐珀莱雅（603605）、若羽臣（003010）、巨子生物（HK2367）、朗姿股份（002612）、毛戈平（HK1318）等。
风险提示：消费（883434）恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。_x000c__x000c_
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