2026年11月1日，东吴证券（601555）发布了一篇金属行业的研究报告，报告指出，流动性冲击隐忧，金属价格承压。
报告具体内容如下：
投资要点 宏观环境&金属比价：通胀黏性仍存，美债收益率全线回落，金属比价走势分化。美国9月CPI同比升至3.7%，核心CPI同比升至2.6%，新增非农就业较上月减少10.4万人。截至2026年10月30日，2年期和10年期美债收益率分别下降13BP和6BP，5年期和10年期实际收益率分别下降9BP和6BP；10Y-2Y利差走阔7BP。比价层面，金银比为77.35，较上周上升3.22个点；金铜比、铜铝比、锡铜比分别为0.2682、4.64、3.38，均较上周回落。 基本金属：铜价冲高回落，铝价震荡上行。
1）铜：本周沪铜价格先扬后抑，截至10月30日主力合约收于107,250元/吨，较上周下跌1.03%。进口铜精矿现货TC指数报-241美元/干吨左右，海外矿山扰动增多叠加国内冶炼厂集中检修，供应持续偏紧；高铜价抑制下游采购，传统终端需求平淡。LME库存累积至27.38万吨，国内库存逆势去化。宏观紧缩预期形成压制，但低库存与供应收缩提供支撑，预计铜价高位震荡。
2）铝：本周铝价震荡运行，整体均价较上周上涨，截至10月30日沪铝主力收于23,280元/吨。新疆电解铝产能继续投产，电解铝理论成本基本持稳。国内铝锭社会库存降至52.77万吨，较上周减少2.39万吨；LME铝库存降至23.19万吨，较上周减少0.42万吨。消费（883434）淡季临近限制上行空间，但低库存提供较强支撑，预计短期铝价震荡运行。
贵金属（881169）：加息预期压制与地缘扰动交织，金银价格明显回落。本周沪金收于831.68元/克，沪银收于11,532元/千克，分别环比下跌3.47%和12.08%。12月加息预期与长端美债收益率走高对贵金属（881169）价格形成压制；中东地缘局势先紧后松，避险溢价反复摇摆。短期看，预计金银延续区间震荡偏弱格局。
能源金属（881267）：锂、镍价格小幅回落，钴价大幅下行。电池级碳酸锂/电解钴/电解镍10月29日现货均价分别为9.6/21.75/12.04万元/吨，环比-3.03%/-10.68%/-0.24%。锂方面，江西矿端复产传闻反复发酵，下游订单下修传闻不断，下游企业以逢低刚需采购为主，基本面弱预期持续压制锂价。钴方面，全产业链负反馈持续深化，下游低库存运转、买涨不买跌，冶炼端成本倒挂，需求不足带动钴价大幅下行。镍方面，印尼镍企联合减产消息被否认后市场预期快速降温，叠加全球显性库存仍处高位，不锈钢和新能源（850101）领域需求疲软，镍价小幅回落。
战略小金属（881170）：矿端惜售带动钨价全线上调，中下游传导仍显不畅。矿山及贸易商惜售挺价，推动原料端议价重心上移；但下游硬质合金企业出货不畅，终端订单仍显缺位。预计短期钨价维持企稳偏强格局，反弹持续性取决于下游补库力度。
稀土永磁（885343）：下游需求偏弱，稀土（884215）价格走势分化。镨钕市场延续弱势，下游询单氛围冷清，磁材主动询单稀少，部分商家让利出货，价格预计弱势调整。镝铽方面，镝市场坚挺上行，集团大厂入市采购，铽价格偏弱下调，后续仍需关注上游分离企业开工及终端订单释放情况。
风险提示：宏观政策风险，下游需求不及预期风险，价格波动风险。报告中提及的“相关标的”仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。投资者在做出投资决策时，应基于独立的分析和判断，全面评估公司的基本面、行业前景及市场环境等因素。
更多机构研报请查看研报功能>>
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
