2026年11月1日，华源证券发布了一篇有色金属（1B0819）行业的研究报告，报告指出，高油价抬升加息预期，铜价高位承压。
报告具体内容如下：
投资要点： 铜：高油价抬升加息预期，铜价高位承压。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为-0.14%/-0.63%/+0.18%。库存端，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为27.4万吨/80.3万短吨/4.5万吨，环比变化+0.09%/+0.52%/-17.93%；国内电解铜社会库存6.69万吨，环比减少26.97%，本周国内库存延续去化，海外库存累积，国内整体库存水平处于历史低位。 宏观方面，本周美联储10月FOMC会议维持利率不变，符合预期，但市场对12月美联储加息25BP的预期升温。据CMEFedWatchTool显示，12月美联储加息25BP概率为70.7%，环比上周提升1.8pct。地缘方面，美伊地缘冲突反复，油价位于高位，推升通胀预期，从而抬升美联储加息预期，铜价高位受到压制。短期重点关注美国中期选举和美伊战争进展情况。中长期看，铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，铜矿供需格局或将由紧平衡转向短缺，铜价中长期有望上行。建议关注：紫金矿业（HK2899）、洛阳钼业（HK3993）、江西铜业（600362）、中国有色矿业（HK1258）、五矿资源（HK1208）、铜陵有色（000630）、金诚信（603979）、西部矿业（601168）。
铝：库存持续去化，铝价小幅回升。
1）氧化铝：库存维持高位，氧化铝价格弱势运行。本周氧化铝价格下跌0.19%为2680元/吨，截至本周四，冶金级氧化铝运行产能达9232万吨/年，周度开工率环比下降0.31pct为77.18%。本周整体库存增加14.3万吨至765万吨附近。短期内，氧化铝供给端仍维持宽松格局，库存维持高位，氧化铝价格或维持弱势运行。
2）电解铝：库存持续去化，铝价小幅回升。本周沪铝上涨0.71%至2.34万元/吨，伦铝价格上涨2.02%至3078美元/吨，电解铝毛利7760元/吨，环比增加2.24%。库存方面，国内和海外库存持续去化。本周伦铝库存23.12万吨，环比减少1.95%，沪铝库存19.10万吨，环比减少10.26%，国内现货库存为54.90万吨，环比减少5.83%。本周库存持续去化，铝价小幅回升。中长期看，供给端，国内电解铝运行产能接近天花板，海外在建项目进度缓慢，而需求端维持稳定增长甚至存超预期可能，电解铝今年或出现短缺格局，铝价有望迎来上行周期（883436）。建议关注：宏桥控股（002379）、天山铝业（002532）、云铝股份（000807）、中国铝业（HK2600）、电投能源（002128）、神火股份（000933）、中孚实业（600595）、焦作万方（000612）。
锂：需求增长预期转弱，锂价延续回落。本周碳酸锂价格下跌3.51%至9.36万元/吨，锂辉石精矿价格下跌13.13%为1290美元/吨。本周碳酸锂期货主力合约2701下跌9.03%至8.85万元/吨。供给端，本周碳酸锂产量2.78万吨，环比增加1446吨（+5.48%），SMM周度库存总计12.84万吨，环比减少1894吨（-1.5%）。本周广期所碳酸锂仓单1.71万吨，环比减少17.7%。伴随矿端预期由紧转松，叠加锂电下游需求增长预期转弱，本周锂价延续回落。建议关注：
1）权益锂产量增长空间大的标的：天华新能（300390）、大中矿业（001203）、国城矿业（000688）、盛新锂能（002240）、赣锋锂业（002460）等；
2）国内锂资源自给率高、资源自主可控的标的：盐湖股份（000792）、藏格矿业（000408）、永兴材料（002756）等；
3）受益津巴布韦锂矿出口恢复标的：中矿资源（002738）、雅化集团（002497）、华友钴业（603799）。
风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产（881153）需求不振风险；新能源汽车（885431）增速不及预期风险。
更多机构研报请查看研报功能>>
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
