2026年11月2日，华源证券发布了一篇汽车行业的研究报告，报告指出，业绩分化，弱内销、原材料价格高位、汇兑损失影响盈利。
报告具体内容如下：
行业周观点及投资分析意见： （1）整车及商用车：由于内需较疲软、叠加出口或面临潜在负面政策影响，我们认为整车板块或没有系统性上涨机会。相较于乘用车（884099），我们更加建议关注重卡板块，下半年重卡出口有望持续表现强劲。建议关注：中国重汽（HK3808）H。（2）零部件、液冷、AIDC发电：汽车零部件（881126）转型液冷赛道寻求第二增长曲线是今年众多零部件企业的核心战略。如果说去年的液冷板块围绕“交易预期”开展，那么今年的板块预计将围绕“交易落地”开展。26H2谷歌和英伟达（NVDA）新一代液冷方案有望开始量产，国内外液冷或将在下半年开始规模化出货。建议关注：大元泵业（603757）、同飞股份（300990）、兴瑞科技（002937）、盾安环境（002011）。同时建议关注26H2SOFC产业链放量相关潜在受益标的：潍柴动力（000338）、壹连科技（301631）、振华股份（603067）、春晖智控（300943）、三环集团（300408）等。关注燃气机相关产业链、普遍具备低估值属性：中原内配（002448）、天润工业（002283）、长源东谷（603950）等。
（3）自动驾驶：我们认为今年是自动驾驶商业变革大于技术变革的一年，行业整体或仍然处在瓶颈期。
本周行业专题研究：业绩分化，弱内销、原材料价格高位、汇兑损失影响乘用车（884099）板块三季度盈利。
1）量：2026Q3乘用车（884099）行业持续呈现弱内销+强出口的特征，且内销同比降幅扩大。细分主机厂看，大多数主机厂国内批发销量较弱，但出口销量及出口销量占比大多呈现增长态势。内销外销对冲后，仅奇瑞汽车（HK9973）、比亚迪（002594）、吉利汽车（HK0175）整体批发销量同环比均有所增长。
2）收入：仅奇瑞汽车（HK9973）、比亚迪（002594）、吉利汽车（HK0175）、江淮汽车（600418）、广汽集团（HK2238）收入同环比均实现增长。
3）毛利率：原材料成本上涨、销量下滑、产品结构变化影响部分主机厂毛利率。仅奇瑞汽车（HK9973）、上汽集团（600104）、广汽集团（HK2238）毛利率同环比均实现增长：以奇瑞汽车（HK9973）为例，公司毛利率录得较好表现预计与公司规模效应及出口销量提升有关。
4）净利润：主机厂盈利表现分化。受汇兑损益、原材料成本上涨、销量下滑、产品结构变化等因素影响，部分主机厂2026Q3盈利表现较弱。而奇瑞汽车（HK9973）、吉利汽车（HK0175）、比亚迪（002594）盈利表现相对较好，我们认为与其产品结构较优（如出口占比较高）且国内批发销量表现相对较好（三家公司2026Q3国内批发销量环比均回升）等因素有关。
本周行业行情回顾
本周（10.26-11.
01）汽车板块涨跌幅为-3.65%，沪深300（399300）指数-2.92%，周相对收益-0.73pct。从细分板块看，汽车零部件（881126）、乘用车（884099）、商用车、摩托车及其他、汽车服务（884107）、港股通汽车周度涨跌幅分别为-4.41%、-1.00%、-2.88%、-4.12%、-7.31%、-3.84%。
风险提示：
1）行业景气度不及预期；
2）原材料涨价；
3）技术迭代不及预期等。
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