10月26日至30日当周，A股医药生物板块累计下跌2.17%，跌幅小于同期上证指数（1A0001）的2.48%和沪深300（399300）指数的2.92%，在31个申万一级行业中排名第八。在多数板块走弱的一周里，医药整体相对抗跌，但板块内部冷热悬殊。医药商业（881143）是当周唯一录得上涨的二级板块，周涨2.01%；化学制药（881140）则领跌，累计下跌近4.5%。
个股分化更为剧烈。石药创新（300765）当周累计下跌近30%，科兴制药（688136）、泽璟制药（688266）、益方生物（688382）的跌幅在20%上下。港股创新药（886015）个股同样承压，映恩生物（002166）一周跌去30.39%，10月27日单日跌近28%。此前一天，该公司在10月26日披露了与BioNTech（BNTX）合作的帕康曲妥珠单抗乳腺癌III期临床中期分析：达到PFS主要终点，OS数据尚未成熟，并称该方案对特定患者人群的潜在临床获益空间“可能相对有限”。股价大幅下挫后，其管理层于10月29日承诺对所持股份实施6个月自愿禁售。
与创新药（886015）的低迷形成对照的，是业绩和订单仍在高速增长的龙头企业。药明康德（603259）前三季营收455.4亿元，同比增长38.6%；截至2026年9月底，在手订单767.4亿元，同比增长36.4%。公司据此将全年整体收入预期由585亿—605亿元上调至610亿—619亿元。美国药企礼来（LLY）同样交出超预期的三季报，第三季度营收243.97亿美元，同比增长39%，并将全年营收指引上调至910亿—920亿美元，10月30日收盘时总市值为1.33万亿美元。
疫苗股的走势则截然相反。华兰疫苗（301207）在2026年三季度单季营收2.57亿元，同比下降65.62%，净亏损4089.43万元，由盈转亏，当周股价累计下跌23.10%。公司把营收下滑归因于两方面。一是自2026年起，疫苗制品不再适用3%的增值税简易征收，统一按13%的一般计税方法，不含税收入随之缩水。二是世界卫生组织对流感（885879）疫苗组分的调整，使推荐方案去掉了乙型Yamagata系，公司主力产品由四价转为三价，终端定价随之调整；叠加参与农村“一老一小”免费接种项目，相关疫苗以政策性优惠价供应，也拉低了收入。沃森生物（300142）则指向增值税税率调整以及人口下降等因素，其前三季营收11.47亿元，同比下降33.27%，净利润753.70万元，同比下降95.39%。
10月全月，金迪克（688670）、华兰疫苗（301207）、康希诺（688185）A、沃森生物（300142）分别下跌36.73%、30.63%、29.12%和23.47%。此前金迪克（688670）已预计2026年全年营收可能低于1亿元且无法扭亏，可能触及财务类退市风险警示，股价曾应声跌停。
资金的选择也在印证这种分化。华福证券依据基金三季报统计，三季度基金整体超配CXO、减配创新药（886015）。工银前沿医疗股票（001717）基金经理赵蓓则在三季报中写道，本基金在三季度显著增配了创新药（886015）产业链和上游科研服务板块。两者口径并不一致，但赵蓓同时认为，三季度CXO和上游科研服务强于创新药（886015），原因在于龙头业绩强劲、订单持续高增长，以及AI药物发现的增量需求受到关注；创新药（886015）板块虽有不少海外授权，市场反应仍然平淡，未给予相关公司应有的溢价。
放眼整个10月，医药行情以调整为主。申万医药生物指数累计下跌8.34%，跑输上证指数（1A0001）6.33%的跌幅；港股医药跌幅更深，恒生医疗保健指数和恒生生物科技指数分别下跌14.34%和16.19%，同期恒生指数下跌5.36%。
展望后市，基金经理葛兰表示，四季度仍最看好创新药（886015）及相关产业链，并预计多个重要海外III期临床数据和注册审评节点将在很大程度上影响板块行情。华福证券则建议关注CXO订单增长向业绩转化的进度。
