【导读】券商积极参与第三批互换便利操作
11月2日，中国人民银行发布公告，为支持资本市场健康稳定发展，于2026年11月3日开展证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）（以下简称互换便利）操作，互换期限1年，可视情展期；目前已有31家证券、基金公司申报需求，意向申报额度超过1000亿元。这是该工具创设以来的第三次操作，也是金融管理部门在近期市场波动背景下又一次及时、明确的表态，向市场传递了清晰而积极的政策信号。
记者获悉，中信证券（HK6030）、中金公司（HK3908）、国泰海通（HK2611）、国联民生（HK1456）证券、东吴证券（601555）、平安证券、东方财富（300059）证券、招商证券（HK6099）、中信建投（601066）等券商均积极参与了第三批互换便利操作。
此外，还有券商人士告诉记者，公司有意向主动申报互换便利，但经沟通后了解到，本次31家券商、基金及保险机构多数系从原有机构名单中通知，公司不在其列，因而未能参与本次操作。该人士表示，公司后续还将积极关注政策进展，争取参与后续批次。
多家券商再度中标
规模较前两次大幅提升
11月3日，国泰海通（HK2611）证券表示，公司再度中标互换便利业务，中标规模为100亿元，规模较前两次大幅提升。此前，国泰海通（HK2611）先后两次中标互换便利操作，并迅速推动业务落地，是市场首家通过借入国债进行回购融资增持A股的证券公司（399975）。截至目前，前两批互换便利额度已全部用来增持A股及股票ETF。
国泰海通（HK2611）党委书记、董事长朱健表示，国泰海通（HK2611）本次以更大力度参与第三批互换便利业务，旨在积极主动用好政策工具，稳定市场预期，提振投资者信心。本次中标的100亿元，将在互换便利操作后尽快全部投入使用，与同业机构一起形成合力，最大化发挥政策工具效果。
中信证券（HK6030）也公布了中标规模。公司表示，已中标中国人民银行第三批互换便利操作，中标金额为100亿元。后续，公司将尽快依规用好政策工具，发挥券商专业优势，助力增强资本市场内在稳定性，服务资本市场稳健发展大局。
中信证券（HK6030）党委书记、董事长邹迎光11月3日在2027年资本市场策略会上表示，依托超大规模市场、完备的产业体系、丰富的人才储备和充足的政策空间，中国经济基本面韧性强劲，是全球经济最大的确定性来源。科技制造景气沿产业链延伸、产业出海模式升级、内需随稳增长政策落地稳步修复，三大动力共同构筑中国经济行稳致远的重要支撑，公司坚定看好国内资本市场中长期发展机遇。
中金公司（HK3908）也在前期积极参与，于2024年10月率先落地全市场首笔使用央票作为质押券的互换便利业务，并成为市场首家完成互换便利全流程交易的机构。公司前两批互换便利业务运行平稳，以优良的专业投资能力承载起责任担当。
中金公司（HK3908）表示，公司坚定看好中国经济基本面与资本市场长期前景，将继续落实中央部署，充分发挥资本市场专业能力，积极参与第三批互换便利业务操作，支持资本市场健康稳定发展。
东吴证券（601555）表示，公司再度中标“证券、基金、保险公司互换便利”业务，中标费率为10bp，中标规模为50亿元。此前，东吴证券（601555）积极响应政策部署，抢抓政策机遇，于2024年12月31日获得互换便利业务资格。取得资格后，公司周密部署、加快推动相关业务落地，于2025年1月15日完成互换便利项下首笔央行票据换入业务，为后续业务开展积累了经验。
东吴证券（601555）党委书记、董事长范力表示，再度中标互换便利操作，是公司落实金融管理部门部署、用好资本市场支持工具的具体行动，也是发挥专业能力、提升金融服务质效的重要契机。东吴证券（601555）将加快本次中标额度的使用和业务落地，进一步增持股票和股票ETF，与同业机构协同发力，共同壮大耐心资本，为资本市场健康稳定发展贡献力量。
国联民生（HK1456）证券表示，公司积极响应号召，第一时间积极参与并再次成功中标。作为中大型证券公司（399975），连续两次成功参与，展示了公司坚决拥护维护稳定的决心和毅力。
国联民生（HK1456）证券于2024年12月31日取得互换便利业务资格；2025年1月，成功落地首笔业务。凭借前期的机制建设与实操积累，公司在本批互换便利业务中实现高效响应。国联民生（HK1456）证券表示，下一步，公司将用好用足互换便利工具，将融入资金重点投向股票和股票ETF的投资与做市。这一安排既是对政策导向的积极落实，也为资本市场提供更加充足的流动性支持，助力稳定市场预期、增强市场韧性。
记者获悉，平安证券此次也积极响应政策号召，积极参与互换便利业务操作，支持资本市场健康稳定发展。“获悉相关政策后，公司迅速落实互换便利业务安排，成立专项工作组，全面、扎实地推动业务开展，涵盖资产互换、银行间抵押融资、抵押品管理及资金投资运营全流程，确保业务高效合规推进。”
平安证券表示，目前人员配备、业务流程、技术系统及抵押品准备均已就绪，可保障互换便利业务迅速开展、平稳运行。
在配置方面，平安证券表示，将结合市场情况和监管导向，分批使用互换便利融资额度，加大对股票及股票ETF等权益类资产的配置力度，充分发挥“耐心资本”和“压舱石”作用，与监管机构同向发力，为维护资本市场稳定、提振投资者信心贡献平安力量。“我们对资本市场的长期发展充满信心，坚信在政策引导和市场各方共同努力下，资本市场长期健康发展的基础将更加坚实，未来前景可期。”
中信建投证券（HK6066）表示，公司积极申报第三批互换便利操作。公司坚定看好我国资本市场长期发展，继续参与第三批操作投标，切实发挥作为资本市场“排头兵”和机构投资者“压舱石”作用，助力资本市场健康稳定发展。
招商证券（HK6099）表示，公司积极参与并中标，下一步将尽快推进融资与投资相关工作。在前期用好用足互换便利工具的基础上，公司将继续积极使用该政策工具，提高市场交易活跃度，提振投资者信心，维护资本市场稳定。
积极推动互换便利业务落地
据悉，证券、基金、保险公司互换便利是我国于2024年10月正式落地的支持资本市场的结构性货币政策工具，其核心机制是允许符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300（399300）成份股等资产作为抵押，从央行换入高等级流动性资产，并将所得资金专门用于股票市场投资。
这一工具“以券换券”的安排，能够在不投放基础货币、不改变货币政策稳健基调的前提下，通过盘活机构存量资产，切实提升机构资金获取能力和股票增持能力，引导增量资金有序入市，体现了结构性货币政策工具精准滴灌、定向发力的特征。
平安证券分析指出，此次互换便利机制安排有三方面重要变化。一是参与面有所扩大。申报机构由此前的20家增至31家，覆盖面从头部机构延伸到更多中型券商和公募基金，有助于缓解非银机构内部的流动性分层。
二是成本有望继续下行。前两次操作的中标费率已由20个基点降至10个基点，同日召开的互换便利座谈会也进一步提出，适当降低互换费率、优化质押和操作模式。
三是需求明显升温。本次申报额度接近前两次操作（500亿元、550亿元）的合计规模，反映机构对工具的认可度和使用意愿显著提升。此外，人民银行、金融监管总局、证监会于同日召开的支持资本市场两项工具座谈会，明确股票回购增持再贷款由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率由1.25%降至1%，多项举措形成合力，政策协同效应进一步增强。
“本次互换便利操作再度加码，既是应对当前市场形势的及时之举，更是完善资本市场基础性制度、增强市场内在稳定性的长远之策，政策将从多个层面对资本市场产生积极影响”，平安证券进一步指出，一是直接补充机构流动性，带来增量资金；二是强化政策预期引导，稳定市场信心；三是完善稳定长效机制，意义深远。随着此类工具从应急安排走向常态化机制，我国资本市场应对风险挑战的政策储备更加充足，市场运行的韧性显著增强。
东吴证券（601555）研究所联席所长、非银首席分析师孙婷认为，本次互换便利落地，是工具从试点走向常态化的标志性一步。参与机构扩容至31家、申报规模突破千亿元，叠加1年期可展期的优化安排，体现监管持续完善逆周期（883436）流动性托底框架的思路。工具延续“以券换券”模式，精准盘活券商、基金手中存量ETF与蓝筹持仓，在当前市场情绪偏弱的环境下，能够有效向市场传递稳定预期的明确信号，与回购增持再贷款等工具形成政策组合，夯实A股内生稳定基础。
