AI算力业绩率先兑现，头部企业利润高增；应用层仍处商业化早期，中小公司亏损面扩大。
过去一年，AI始终是计算机板块最重要的叙事主线。算力投入持续加码，大模型能力快速迭代，应用端不断涌现新的产品形态。市场关注点逐步从“AI能做什么”，转向“AI有没有带来收入、有没有转化成利润”。三季报给出明确答案：收入端已经兑现，利润端高度集中于头部企业。
10月31日，A股2026年三季报披露收官。21世纪经济报道记者查询同花顺（300033）iFinD数据，对申万计算机行业334家成分股三季报开展全样本统计。
前三季度，334家公司合计实现营业收入10389.64亿元，同比增长12.01%；合计归母净利润315.43亿元，同比增长34.09%。板块整体净利率3.04%，较上年同期2.54%提升0.5个百分点。
334家公司中，营收同比增长192家、下滑142家；归母净利润同比增长147家。全部公司营收增速中位数2.74%，归母净利润增速中位数-10.20%。前三季度亏损企业达172家，占比过半；上年同期亏损企业为161家，今年有23家实现扭亏，另有34家由盈转亏。
利润向头部集中，前十家盈利超过板块整体总和
利润高度向少数头部公司集中。前三季度归母净利润前十家企业合计盈利328.40亿元，超过334家公司合计315.43亿元的总利润；其余324家公司合计净亏损12.97亿元。
从营收口径来看，前十家公司营收合计占到板块总营收的59.17%。板块内千亿市值企业共4家，分别为海康威视（002415）、同花顺（300033）、中科曙光（603019）、金山办公（688111）。
以11月3日收盘市值划分：80家百亿市值以上公司，前三季度合计营收同比增长15.45%，归母净利润386.66亿元，同比增长36.99%；254家百亿市值以下公司，合计营收仅同比增长2.30%，归母净利润亏损71.23亿元，上年同期亏损47.01亿元，中小公司亏损面进一步扩大。
单季度业绩出现分化，收入与利润走势背离。第三季度334家公司合计营收3763.11亿元，同比增长16.93%，显著快于上半年9.40%的营收增速；但合计归母净利润仅107.94亿元，同比仅增3.66%，较上半年58.26%的利润增速大幅回落，单季亏损企业达到164家。整体呈现收入加速确认、利润增速放缓的态势，收入兑现进度明显跑在利润前面。
对标全市场表现：前三季度5578家A股上市公司整体营收同比增长5.9%，归母净利润增长8.5%。计算机板块营收增速达到全市场平均水平的2倍，归母净利润增速达到全市场的4倍。
另据国泰海通（HK2611）证券研报统计，2025年计算机板块归母净利润实现2019年以来首次年度正增长，今年前三季度是业绩拐点确立后的延续。
头部企业利润增速普遍高于营收增速。海康威视（002415）前三季度营收740.44亿元，同比增长12.60%；归母净利润129.11亿元，同比增长38.55%。业绩交流纪要显示，公司毛利率已连续七个季度上行，二、三季度毛利率突破50%，经营目标直指营收破千亿、ROE重回20%以上。
算力硬件龙头业绩弹性突出。浪潮信息（000977）前三季度营收1293.29亿元，同比增长7.18%；归母净利润39.32亿元，同比大增165.32%。券商三季报点评数据显示，公司三季度单季营收449.50亿元，同比增长11.05%；单季毛利率8.35%，同比提升2.73个百分点。中科曙光（603019）营收122.38亿元，同比增长38.75%；归母净利润17.25亿元，同比增长78.51%。紫光股份（000938）营收1021.55亿元，归母净利润27.73亿元，同比增长97.53%。
软件企业业绩涨跌分化。金山办公（688111）前三季度营收50.80亿元，同比增长21.57%；归母净利润26.37亿元，同比大增123.77%；扣非归母净利润同比增长126.48%，利润全部来自主营业务。科大讯飞（002230）营收181.87亿元，同比增长7.05%；归母净利润0.22亿元，实现扭亏为盈；扣非归母净利润由盈转亏。前三季度公司研发费用达到38.50亿元，占营收比重21.17%，归母净利润不足研发投入的1%。
金融IT与企业软件仍处于业绩修复周期（883436）。恒生电子（600570）前三季度营收32.92亿元，同比下降5.66%；归母净利润5.76亿元，同比增长26.49%，利润回升主要来自费用管控与减值计提节奏优化。广联达（002410）营收同比下降4.92%，归母净利润下滑11.91%。宝信软件（600845）营收同比增长17.00%，归母净利润下降10.17%。样本内的德赛西威（002920）营收增长9.33%，归母净利润仅增长2.67%。用友网络（600588）营收增长3.06%，归母净利润亏损12.47亿元，亏损规模同比收窄10.81%。
截至三季度末，334家公司合同负债与预收款项合计2292.03亿元，同比增长47.55%。软件与算力服务收入确认滞后于签单进度，预收款项规模直接决定后续营收增长空间。
现金流方面，前三季度样本公司经营性现金流净额合计-434.68亿元，上年同期为-171.06亿元，净流出规模明显放大；现金流净额为正的公司111家。应收账款合计3660.67亿元，较上年同期3712.30亿元小幅回落。收入确认与回款存在时间差，政府及大型企业客户付款周期（883436）拉长，进一步放大了回款滞后压力。
个股现金流分化同样明显：海康威视（002415）前三季度经营性现金流净额同比下滑47.34%，业务扩张占用大量营运资金；广联达（002410）经营性现金流净额同比大增117.53%，属于低基数下的反弹行情。
前三季度，334家公司研发费用合计838.49亿元，同比增长2.95%，占到总营收的8.07%。板块整体毛利率22.94%，较上年同期23.40%小幅下行，主要因硬件业务收入占比抬升，拉低了板块整体毛利水平。
算力率先兑现业绩，应用与软件尚待项目验收
三季报显示，算力基础设施率先兑现利润，AI应用带来收入弹性，行业软件营收增长相对平缓。需求支撑主要来自算力规模持续扩张。
工信部公开数据显示，截至2026年9月底，我国智能算力规模达到2592EFLOPS，同比增长146%。
算力租赁（886050）板块内部分化显著：30余家公司前三季度归母净利润同比正增长，同时有20余家企业利润下滑，润建股份（002929）、奥飞数据（300738）、佳都科技（600728）、拓维信息（002261）均位列利润下滑名单。
中信建投（601066）研报判断，AI算力已经全面进入推理主导的新周期（883436），应用端高Token密度场景爆发拉动需求增长；2026年算力租赁（886050）市场规模有望突破2600亿元，行业从粗放扩张转向高端溢价与精细化运营。浙商证券（601878）研报将当前阶段定义为涨价交付验证期，市场关注点从宏大叙事转向业绩兑现证据。
中小算力租赁（886050）厂商仍处于亏损爬坡阶段。大位科技（600589）前三季度营收4.02亿元，同比增长28.51%；归母净利润亏损1.02亿元，公司归因于新建数据中心项目投产初期机柜上架处于爬坡阶段、成本承压，算力租赁（886050）业务占整体营收比重仍较低。
新炬网络（605398）营收4.31亿元，同比增长14.14%，归母净利润亏损0.10亿元；东方国信（300166）营收17.47亿元，同比增长22.09%，归母净利润亏损1.25亿元。“营收增长、净利润亏损”成为中小厂商普遍现象。
AI应用层仍处在商业化早期。虹软科技（688088）营收增长3.81%，归母净利润0.95亿元，同比下滑32.78%；致远互联（688369）营收增长8.25%，归母净利润亏损2.00亿元，亏损同比收窄8.59%。两家均为2025年AI应用核心标的，模型技术迭代与付费落地之间仍存在明显落差。
订阅制软件付费闭环更短，项目制软件回款周期（883436）更长。AI功能带来的增量收入，订阅模式可当期确认，项目制收入则要等到项目验收后才能入账。
端侧AI与金融信息服务（III）收入兑现速度更快。中科创达（300496）营收增长35.37%，归母净利润增长46.48%，端侧AI与智能硬件放量直接形成当期收入。同花顺（300033）营收增长47.01%，归母净利润增长68.86%，资本市场活跃度向金融信息服务（III）商传导效率最高。
信创（886013）赛道业绩冷暖不一：三六零（601360）前三季度归母净利润3.24亿元，成功扭亏；中国软件营收26.86亿元，同比下滑16.01%，归母净利润亏损0.34亿元，盈利修复高度依赖项目交付进度。
国泰海通（HK2611）证券研报认为，随着“人工智能（885728）+”行动全面落地、“十五五”规划科技自立自强加速推进，AI将长期成为计算机板块核心成长主线。AI算力受益于基础设施加码与自主创新放量，业绩确定性更强；AI应用正从技术可用阶段迈向商业可落地阶段。
中原证券（601375）研报提出，Agent自主化会持续拉高模型调用频次，算力租赁（886050）价格有望继续上行；国内缺芯格局进一步加剧算力紧张，等到2027年国产算力卡产能释放、新一代产品落地，国内算力供需缺口才会得到有效缓解。
