2026年11月5日，东吴证券（601555）发布了一篇农林牧渔行业的研究报告，报告指出，中小盘观察之农林牧渔-跟涨偏弱，定价先于业绩。
报告具体内容如下：
投资要点： 反弹未伴随放量，板块在指数级上涨中跟涨偏弱。2026年11月3日93只涨跌幅中位数+1.18%，71只上涨、19只下跌，明显低于沪深300（399300）的2.31%与中证500（399905）的4.66%；量比中位数0.59、合计口径0.68，仍低于1.0的放量门槛，合计成交203.96亿元、占两市1.00%。 位置回到区间四分之一，修复快于成交回补。等权指数收于87.88（2026年5月18日为100），处于最近115个交易日区间的24.4%，较区间高点107.73（9月9日）回撤18.43%；10月30日至11月3日累计上涨4.06%，位置为0的标的由22只降至2只，但全样本位置中位数仍只有21.61%。
少数标的占据一半市值。位置80%以上的11只合计占板块市值51.19%，近20日涨跌幅中位数+10.15%；位置20%以下的43只仅占18.46%，近20日中位数-12.87%，两组的数量与市值方向相反。
决定位置的是盈亏，不是盈利的多少。位置80%以上的11只中有8只中报归母净利为负；43只中报亏损的标的位置中位数24.6%、PB中位数2.86倍，均高于50只盈利标的的17.6%与1.91倍，市场为亏损资产支付了更高价格。
单季亏损收窄过半，但尚未转正。93只前三季度归母净利合计-207.02亿元，其中三季度单季-51.64亿元、较二季度单季的-118.80亿元少亏56.5%；五家生猪三季度单季合计亏损51.71亿元，其余88只合计+0.07亿元，单季亏损几乎全部来自这五家。
整体法与股息两个传统参照同时失效。93只中报归母净利合计-155.37亿元、合计市值10036.51亿元，整体法不可用，仅以50只盈利标的计年化PE约25.0倍；股息率3%以上的7只位置中位数13.63%，低于全样本的21.61%，高股息没有换来位置。
风险提示：生猪价格若四季度回落，养殖盈利与偏高位置可能同时承压；三季度单季仍亏损51.64亿元，猪价反复则收窄可能中断；量比0.59、合计0.68，成交不放大则高位标的收益可能退去；位置80%以上的11只中8只中报为负，东方海洋（002086）、百洋股份（002696）换手率难以维持；经营现金流为负的42只中，天邦食品（002124）与金新农（002548）资产负债率达91.22%、81.50%；样本含*ST福成（600965）、ST荃银（300087）、*ST景谷（600265）3只ST标的，信息披露风险偏高；种植业19只三季度单季仍亏损4.42亿元，粮价与政策影响较大；本报告不构成具体个股的投资建议。
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