2026年11月5日，华鑫证券发布了一篇计算机行业的研究报告，报告指出，Gemini 4 Carbon发布，SK海力士（SKHY）发布2026财年Q3财报。
报告具体内容如下：
算力：阿里云荷兰开服持续加码海外布局，SK海力士（SKHY）发布财报印证AI存储高景气 阿里云荷兰数据中心正式开服新增海外算力节点，完善全球地域与可用区布局，输出全套基础云能力并落地多元行业生态，持续推进海外算力基础设施扩张；同期SK海力士（SKHY）披露2026财年Q3财报营收首次突破百万亿韩元，业绩大幅增长由AI存储量价齐升驱动，公司加速高端存储产品迭代与产能建设并锁定长期供货协议，判断AI存储结构性紧缺格局将延续，同时提示行业存在周期（883436）回调风险。 AI应用：Character.AI周访问量环比+8.18%，谷歌发布Gemini4Carbon
2026年10月29日，谷歌正式推出Gemini4Carbon，在长程任务及网络安全（885459）等关键领域表现卓越。该模型在ArtificialAnalysis发布的v5.0智能指数中，以59分的成绩位列第一，超越了ClaudeOpus5.5与GPT-6Astra。在谷歌官方公布的14项核心基准测试中，Carbon获得12项第一。
AI融资动向：Upwind完成4亿美元C轮扩展，投后估值38亿美元，曾拒收购
云与AI安全平台UpwindSecurity宣布完成C轮扩展融资，融资规模达四亿美元投后估值保持三十八亿美元，由BessemerVenturePartners领投多家机构跟投，此前曾拒绝Datadog（DDOG）的收购邀约坚持独立融资；公司持续扩大企业客户覆盖并实现收入快速增长，依托eBPF轻量传感器（885946）整合多类安全能力，持续推出智能代理与配套产品，布局全方位云安全观测与防护体系。
投资建议
近日，微软（MSFT）、Alphabet与亚马逊（AMZN）披露最新季度业绩。微软（MSFT）Azure收入331.65亿美元，同比增长48%，商业剩余履约义务同比增长73%至6,770亿美元；GoogleCloud收入307.09亿美元，同比增长103%，经营利润111.21亿美元，上年同期为35.94亿美元；AWS收入460亿美元，同比增长39%，经营利润177.73亿美元，同比增长55%，公司预计AWS2027、2028年收入增速均超过40%。投入与现金流方面，微软（MSFT）当季购置物业及设备支出393.67亿美元，经营现金流580亿美元；Alphabet当季资本开支513.55亿美元，自由现金流净流出90.65亿美元，全年资本开支指引维持1,950–2,050亿美元；亚马逊（AMZN）维持2026年现金资本开支约2,200亿美元的预期，过去十二个月自由现金流净流出424亿美元。
我们认为，本轮财报表明全球云业务需求仍保持较高景气，但三家厂商对AI需求与投入回报的验证程度存在差异。微软（MSFT）Azure的收入、RPO与经营现金流形成了相对完整的印证；GoogleCloud与AWS的收入及经营利润均实现较快增长，但GoogleCloud收入包含TPU系统销售贡献，且Alphabet与亚马逊（AMZN）自由现金流承压，其投入的回报仍需后续季度持续验证。整体来看，本轮财报对AI云及算力需求仍构成基本面支撑，但产业链的投资逻辑正由资本开支驱动的普遍受益，逐步转向订单、利润与现金流兑现能力驱动的结构性分化。基于云业务收入与利润的持续兑现，我们继续看好AI云及算力产业链的中期投资机会，重点关注订单向收入和利润转化能力较强、资本开支具备经营现金流支撑的头部云厂商，以及需求能见度较高的CPO、AI服务器、先进封装（886009）与液冷等算力基础设施环节。
中长期，建议关注专注于功率半导体（881121）及模拟芯片测试系统研发的联动科技（301369）（301369.SZ）、专注于半导体（881121）等高端制造业的罗博特科（HK3757）（300757.SZ）、新能源（850101）业务高增并供货科尔摩根等全球电机巨头的唯科科技（301196）（301196.SZ）、AI智能文字识别与商业大数据领域巨头的合合信息（688615）（688615.SH）、深耕工业AI与软件并长期服务高端装备（885427）等领域头部客户的能科科技（603859）（603859.SH）。
风险提示
1）AI底层技术迭代速度不及预期。
2）政策监管及版权风险。
3）AI应用落地效果不及预期。
4）推荐公司业绩不及预期风险。
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