本周行情回顾：
2026年11月2日-2026年11月6日，上证指数（1A0001）涨1.39%，报3649.18点。创业板指（399006）涨2.14%，报2465.23点。深证成指（399001）涨3.16%，报11175.78点。证券指数涨4.83%，跑赢上证指数（1A0001）3.43%。前五大上涨个股分别为锦龙股份（000712）、国金证券（600109）、华林证券（002945）、方正证券（601901）、东方财富（300059）。
本周机构观点：
**中泰证券（600918）本周观点**：
事件：2026年11月2日，人民银行会同金融监管总局、证监会同日召开互换便利与股票回购增持再贷款两场座谈会，证监会同步发布稳市场稳预期答记者问。我们认为多部委稳市场政策组合拳有望进一步强化市场底信心。
央行首先肯定了9·24以来两项工具（证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持贷款，后文分别简称SFISF和股票回购贷款）对市场内在稳定机制作用，并进一步强调需要维护资本市场稳定，提升市场韧性和信心。证监会答记者问聚焦四个方面：两项结构性货币政策工具、支持并优化上市公司股份回购安排、主动ETF及丰富市场投资工具和融资融券（885338）业务逆周期（883436）调节功能。
股票回购贷款升级为长期制度性安排，证监会点名要求权重与科技龙头做好股份回购和市值管理工作。央行明确股票回购增持再贷款由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率由1.25%降至1%，为市场提供流动性托底，政策底从应急承诺升级为制度承诺，体现信心层面的重要信号。央行披露，股票回购贷款签约金额约4400亿元，累计发放量超2800亿元，满足上市公司市值管理的融资需求。同时，证监会拟修订回购规则：新增“破发”为护盘式回购情形、取消上市满六个月限制、并要求分红与超募资金按比例纳入回购专项基金。同时证监会重点强调了“重要指数成份股公司、龙头科技股公司按照上述要求结合自身实际积极实施股份回购，持续做好市值管理”，体现证监会托底指数底部和近期高位重挫科技龙头的决心。
引导SFISF增加参与机构数量，适当降低互换费率，优化质押和操作模式。央行披露目前SFISF余额为1050亿元，充分发挥了行业机构的专业投资能力和带动效应。证监会明确经相关机构申请，证监会商人民银行已经同意31家证券公司（399975）和基金管理公司开展第三批互换便利操作，申请额度超过1000亿元，近日就开始操作。根据Wind统计的券商重仓（883928）股显示，截止3Q26末，券商重仓（883928）持有的A股流通股主要集中在医药生物、基础化工（850102）、电子、银行和交通运输等行业，整体偏防御与红利风格。
稳市机制从外部输血转为内生造血，市场或迎来增量资金。1）证监会强调了主动ETF兼具普通基金主动管理和ETF交易灵活、透明度高的特点，可满足不同风险偏好投资者的需求，累计350亿元募集资金可以为市场持续引入增量资金；2）近期市场两融余额有回落迹象，证监会答记者问体现了杠杆调控方向逆转信号，相比2026年1月融资保证金比例曾由80%上调至100%以压杠杆，本次答记者问明确“适度释放融资空间”。逆周期（883436）调节由收转放，说明监管判断当前市场风险已出清至可容忍区间，估值水平已处于风险可控区间。值得注意的是，近期主要宽基ETF呈现持续净流入态势。
从政策底到市场底，看好券商股的相对收益机会。1）政策底信号强烈，从政策底到市场底，券商股相对收益明显。2）互换便利扩容并将降低费率、优化质押模式，叠加市场底部估值的长期吸引力，有助于券商自营业务利差增厚。3）两融风控指标统筹优化在即，融资空间释放直接利好两融利息收入；4400亿元回购增持贷款签约对应的市值管理、回购服务等机构业务亦有望增厚券商业绩弹性。2026年以来多家上市券商发布回购预案及实施情况，体现了作为资本市场核心参与者的责任担当。
投资建议。个股建议关注：1）金融科技：【同花顺（300033）】、【东方财富（300059）】。2）券商：【中信证券（HK6030）】、【国泰海通（HK2611）】。3）保险：【中国财险（HK2328）】、【中国太保（HK2601）】、【新华保险（HK1336）】、【中国人寿（HK2628）】、【中国平安（HK2318）】。
风险提示：政策落地效果不及预期；成交量未能有效配合持续向上；宏观经济复苏低于预期
**申港证券本周观点**：
每周一谈:
2026年10月中国采购经理指数运行情况
10月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落。10月份，非制造业商务活动指数为49.7%，比上月下降0.5个百分点，非制造业景气水平有所下降。
市场回顾：
上周（10.26-10.30）沪深300（399300）指数的涨跌幅为-2.92%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-4.98%，板块内个股全面下跌。
证券板块个股周度表现：
股价涨跌幅前五名为：华安证券（600909）、方正证券（601901）、国泰海通（HK2611）、华泰证券（HK6886）、南京证券（601990）。
股价涨跌幅后五名为：华鑫股份（600621）、湘财股份（600095）、中金公司（601995）、哈投股份（600864）、长江证券（000783）。
本周投资策略：
上周证券行业指数下跌幅度较大，为4.98%，大幅弱于沪深300（399300）的周度表现。证券板块内个股无一上涨、全面回落，显示上周该板块处在一个相对较弱的状态。从2021年1月以来的估值来看，截止到上周末收盘，证券行业二级指数的PE值处于估值极低的位置。
风险提示：政策风险、市场波动风险。
行业新闻摘要：
1：上交所召开并购重组专题座谈会，汇聚合力助推上市公司提质增效，"并购六条"政策红利持续释放，多元交易工具加速落地，产业整合浪潮稳步推进；
2：央行第三批互换便利操作落地，金额与参与机构双扩容，26家券商中标，已披露金额近600亿元，千亿增量资金加速入市；
3：股票回购增持再贷款升级为长期制度性安排，稳市机制从"应急托底"向"长效制度安排"演进，政策资金效能持续释放；
4：沪深两市成交额时隔25个交易日重上2万亿，股票型ETF单日净流入超800亿元，中长期资金加速加仓A股；
5：券商行业供给侧整合预期持续升温，头部券商并购重组样本收官落子，行业梯队格局加速重塑；
6：上市券商前三季度合计营收近5000亿元，净利润整体同比增长，头部券商股息率站上3%，业绩韧性与估值低位形成共振；
7：首部衍生品部门规章落地，从"分散监管"走向"实质风控"的制度重构，期货业迎来新一轮增资潮；
8：深交所终止审核6笔债券项目合计73.4亿元，上交所终止审核6笔债券项目合计123.99亿元，债券发行审核趋严态势延续；
9：10月A股IPO"零受理"，新股发行家数创年内新低，IPO降温态势显现，投行业务结构性分化加剧；
10：公募基金T类份额制度出炉，明年起正式实施，为投资者配置提供新工具，进一步丰富公募产品体系。
龙头公司动态：
1、中信证券（HK6030）：1）这家券商出手，60亿港元加码。2）中信证券（HK6030）大宗交易成交1018.68万元。3）中信证券（HK6030）：公司无逾期担保。4）中信证券（HK6030）间接子公司发行中期票据，全资子公司提供担保。5）中信证券（HK6030）独家保荐锦波生物完成北交所最大规模现金类定增。6）中信证券（HK6030）经纪（香港）拟发行5只恒生指数牛熊证 拟于11月5日上市。7）重庆分公司收警示函 中信证券（HK6030）年内第5度涉监管措施。8）瑞银（UBS）：中资券商中较看好中信证券（HK6030），目标价降至33.9港元。9）中信证券（HK6030）党委书记、董事长邹迎光：公司处于打造一流投行和一流投资机构的关键时期。
2、东方财富（300059）：1）监管召开会议优化回购增持再贷款，国有大行拟新增千亿级额度。
3、国泰海通（HK2611）：1）这家券商出手，60亿港元加码。2）国信证券（002736）：模式差异与自营分化 维持证券行业“优于大市”评级。3）国泰海通（HK2611）盘中涨超5%，三季报规模问鼎并拟设科创基金。4）长鑫科技（688825）造富效应显现，三家券商改写行业前十排位。5）开源证券：给予国泰海通（HK2611）买入评级。
4、中金公司（601995）：1）这家券商出手，60亿港元加码。2）国信证券（002736）：模式差异与自营分化 维持证券行业“优于大市”评级。3）中金公司（601995）助力TCL电子（HK1070）完成TCL空调（884113）收购。4）中金公司（601995）：惠誉确定将东兴证券及东兴证券(香港)的长期发行人主体评级上调至“A-”。5）中金公司（601995）：“25东兴Y2”将于11月10日付息。6）中金公司（601995）完成发行30亿元公司债券 品种一票面利率1.54%。7）中金公司（601995）完成发行30亿元公司债券。
5、中信建投（601066）：1）这家券商出手，60亿港元加码。2）豪掷60亿港元！中信建投（601066）“补资本”出海，距上次增资仅8个月。3）中信建投（601066）净利增四成半，三季度增速缓慢。
行业涨跌幅：
| 日期 | 行业与大盘涨幅差值 | 上证涨跌幅 |
|---|---|---|
| 2026-10-20 | -1.20% | 0.12% |
| 2026-10-21 | -0.61% | -0.60% |
| 2026-10-22 | 0.35% | -1.48% |
| 2026-10-23 | 0.42% | 0.89% |
| 2026-10-26 | -0.04% | 0.19% |
| 2026-10-27 | -0.75% | -1.33% |
| 2026-10-28 | -1.57% | 0.91% |
| 2026-10-29 | -1.32% | -0.82% |
| 2026-10-30 | -0.28% | -1.44% |
| 2026-11-02 | 3.40% | 1.08% |
| 2026-11-03 | 1.55% | -0.82% |
| 2026-11-04 | -1.28% | 2.16% |
| 2026-11-05 | -0.34% | 0.10% |
| 2026-11-06 | 0.06% | -1.10% |
行业指数估值：
| 日期 | 市盈率 |
|---|---|
| 2025-12-31 | 57.51 |
| 2024-12-31 | 53.14 |
行业市值前二十个股涨跌幅：
| 股票名称 | 近一周涨跌幅 | 近一月涨跌幅 | 近一年涨跌幅 |
|---|---|---|---|
| 中信证券（HK6030） | 5.84% | -0.54% | -9.72% |
| 东方财富（300059） | 6.70% | 5.56% | -26.09% |
| 国泰海通（HK2611） | 3.78% | -0.66% | -14.00% |
| 中金公司（601995） | 4.67% | -8.59% | -22.54% |
| 中信建投（601066） | 3.34% | -3.21% | -12.49% |
| 华泰证券（HK6886） | 5.00% | 1.25% | -17.90% |
| 广发证券（000776） | 5.82% | -2.70% | -14.73% |
| 招商证券（600999） | 4.51% | -5.04% | -3.05% |
| 中国银河（601881） | 6.30% | 1.90% | -31.02% |
| 申万宏源（000166） | 4.05% | -0.23% | -19.07% |
| 国信证券（002736） | 5.99% | -7.86% | -34.61% |
| 东方证券（600958） | 3.58% | -3.12% | -21.31% |
| 光大证券（601788） | 5.66% | 1.02% | -24.56% |
| 方正证券（601901） | 6.98% | 3.76% | -13.86% |
| 兴业证券（601377） | 3.38% | -3.00% | -17.42% |
| 国联民生（601456） | 5.83% | -1.88% | -22.18% |
| 中泰证券（600918） | 2.91% | -2.03% | -23.15% |
| 华林证券（002945） | 8.03% | 10.73% | -1.02% |
| 浙商证券（601878） | 4.11% | -0.22% | -21.64% |
| 国投资本（600061） | 5.97% | 0.32% | -19.66% |
行业相关的ETF有华宝中证全指证券公司ETF（512000）、易方达中证全指证券公司ETF（512570）、国泰中证全指证券公司ETF（512880）、南方中证全指证券公司ETF（512900）、华夏中证全指证券公司ETF（515010）、建信中证全指证券公司ETF（515560）
