2026年11月8日，华源证券发布了一篇公用事业行业的研究报告，报告指出，9月国内天然气（885430）产销偏弱，民主党重返参众两院或重振新能源（850101）产业链。
报告具体内容如下：
天然气（885430）：9月产量进口量同比双下降下游消费（883434）持续偏弱 9月我国天然气（885430）产量、进口量同比双下降。2026年9月我国规上工业天然气（885430）产量同比下降1.0%；我们分析或主要受今年油气田轮动检修增多，叠加老气田产能释放趋缓，及下游需求偏弱影响，但2026年1-9月非常规气量同比增速2.31%，煤层气保持增产。 2026年9月我国天然气（885430）进口量同比下降1.7%，其中管道气进口量同比下降0.9%；LNG进口量同比下降1.4%。我们分析进口量持续下降或系中东进口LNG长协到岸量减少，且国际现货价格高位震荡，进口企业对LNG现货询购意愿较低，后期亦有部分船货在国际转售套利，同时国产气占比增加、下游需求持续偏弱。 2026年9月我国天然气（885430）表观消费（883434）量同比下降1.9%，下游需求同比持续偏弱，消费（883434）结构持续分化，城燃、工业板块气量整体稳定，气电、化工（850102）板块气量承压。
欧亚气价持续高位，国内供需格局优于国际。我国天然气（885430）供给结构多元，有助于缓冲单一渠道的供应波动，但由于项目及管道检修、国际气价传导等因素影响，供给侧收紧影响下气价仍有所攀升，预计涨幅小于国际。
投资分析意见：
1）国产气有望增量提价，建议关注上游煤层气开采标的：新天然气（603393）、首华燃气（300483）、蓝焰控股（000968）；
2）建议关注具备低价海气长协和中游转售贸易业务的天然气（885430）标的：在手美气长协：新奥股份（600803）、佛燃能源（002911），在手油价长协：深圳燃气（601139）；
3）油价高位或支撑LPG等相关业务利润增长，建议关注：昆仑能源（HK0135）、九丰能源（605090）等；
4）城燃公司现金流稳健分红提升，建议关注：华润燃气（HK1193）、新奥能源（HK2688）、昆仑能源（HK0135）、中国燃气（HK0384）、香港中华煤气（HK0003）、港华智慧能源（HK1083）等。
光伏：民主党重返参众两院，能源（850101）可负担性为新重要议题
特朗普政府期间OBBBA法案对光伏行业补贴适用条件大幅调整，对光伏产业造成消极影响。2025年7月，《大而美法案》（OBBBA）经总统特朗普签署通过，成为正式法律，其中法案内容大幅收紧2022年《降低通膨法案》（InflationReductionAct,IRA）中的光伏相关补贴规定，与IRA法案相比，OBBBA对光伏发电税收抵免的适用条件作出重大调整，将原本“开工时间”为准的判定，改为“投入使用”，户用光伏市场适用的25D抵免提前至2026年结束，而48E和45Y等补贴结束时间则大幅提前至2027年底。
民主党重夺参众两院，AIDC+公用事业电气化推高美国电价水平，能源（850101）可负担性成为新一届国会重要议题。根据财联社，2026年11月，民主党重新夺回了美国参议院和众议院主要席位，这意味着本次中期选举后，民主党将重新掌控国会。美国太阳能产业协会（SEIA）总裁兼首席执行官蒂姆·波伦蒂表示，能源（850101）可负担性是2026年中期选举的重要议题。数据中心的建设，加上持续的公用事业电气化，在第二届特朗普政府期间给全美带来了电网压力，能源（850101）价格走高。我们预计新能源（850101）行业政策端的鼓励有望成为后期重要议题。
投资分析意见：建议关注：
1）美国逆变器（884304）、储能（885921）厂商：阳光电源（300274）、阿特斯（688472）、海博思创（688411）；
2）光伏设备（881279）：迈为股份（300751）、奥特维（688516）、高测股份（688556）等；
3）光伏主产业链：爱旭股份（600732）、晶科能源（688223）等。
风险提示：天然气（885430）消费（883434）量不及预期，油气价格大幅波动风险；产能过剩与价格竞争风险，客户验证与导入周期（883436）风险，上游原材料供应风险
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