大同证券近日发布零售社服行业2027年度投资策略：跨境出海高景气，聚焦产品力和运营效率。
以下为研究报告摘要：
1.行业回顾
2026年社会消费（883434）和零售社服企业收入端仍有所承压，但利润端已开始修复。具体分板块看：黄金珠宝受金价大幅波动影响销售下滑，跨境电商（885642）则受益库存优化盈利显著改善；线下零售与社会服务企业持续推进调改变革和体验升级，化妆品（884272）高端品牌和医美下游合规连锁机构呈现更强韧性。消费（883434）趋势层面：消费（883434）者对质价比与体验升级的诉求并行，消费（883434）机会来自对具体需求的精准满足，因此更考验企业的消费（883434）者洞察与差异化产品、服务供给能力；此外AI应用逐步融入服务和运营流程，运营效率提升成为竞争关键。
2.细分板块观点
黄金珠宝：金价波动环境下，渠道要素弱化，产品力和运营能力重要性凸显。渠道端，高端黄金品牌与头部商圈双向奔赴，在门店拓展升级同时加大高净值客群触达，同时积极推进海外市场布局；产品端，时尚黄金企业聚焦轻量化和国潮设计，同时赋能加盟商门店精细化运营，提升店效和盈利能力。重点推荐潮宏基（002345）、老铺黄金（HK6181）、周大福（HK1929）、周大生（002867）等，受益标的六福集团（HK0590）、周生生（HK0116）等。
跨境电商（885642）：受益库存去化、关税缓解及低效业务收缩，头部企业盈利弹性稳步释放，未来经营重心转向业务扩张与效率提升；精品业务品牌化升级与AI全链路赋能提效，则有望成为下一阶段增长主线。重点推荐赛维时代（301381）、华凯易佰（300592）、吉宏股份（HK2603）、希音-W（HK0625）等。
零售社服：线下零售企业调改成效初显，竞争重心转向商品力(自有品牌)与经营效率，新业态探索带来第二曲线；社会服务企业受益供需改善、经营提效与体验升级：酒店餐饮盈利修复，旅游景区体验升级，免税政策优化，教育人服行业AI应用加速落地。重点推荐永辉超市（601933）、爱婴室（603214）、长白山（603099）、行动教育（605098）等，受益标的小商品城（600415）、孩子王（301078）、锦江酒店（600754）、百胜中国（HK9987）、学大教育（000526）、科锐国际（300662）等。
化妆品（884272）：需求细分与体验升级推动品牌创新，高端美妆依托品牌势能向多品类延伸，专业护肤强化功效验证，头皮护理、空间香氛及分龄护理拓展消费（883434）场景。重点推荐毛戈平（HK1318）、珀莱雅（603605）、若羽臣（003010）、巨子生物（HK2367）、润本股份（603193），受益标的上海家化（600315）、敷尔佳（301371）等。
医美：上游差异化新产品加速落地，合规出清及供给扩容利好下游头部医美连锁机构，采购条件改善与运营优势有望推动盈利改善。重点推荐朗姿股份（002612）、爱美客（300896）、美丽田园医疗健康（HK2373），受益标的锦波生物、四环医药（HK0460）等。
3.风险提示：消费（883434）复苏不及预期；行业竞争加剧；政策风险等。(开源证券黄泽鹏,李昕恬,姚响)
