2026年11月9日，中银证券（601696）发布了一篇基础化工（850102）行业的研究报告，报告指出，国际油价大幅下跌，丙烯腈、草铵膦价格上涨。
报告具体内容如下：
11月份重点关注：1、纺服链（化纤、染料（885633）等）与MDI等涨价情况；2、半导体材料（884091）国产替代，尤其上半年涨价带来的相关效益从三季报起逐渐体现；3、地缘扰动、海外炼化装置受限利好国内大型能源（850101）央企与炼化龙头。 行业动态 本周（11.2-11.
8）均价跟踪的100个化工（850102）品种中，共32个品种价格上涨，40个品种价格下跌，28个品种价格稳定。跟踪产品中59%的产品月均价环比上涨，32%的产品月均价环比下跌，9%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前品种为：丙烯腈、草铵膦、二氯甲烷（华东）、NYMEX天然气（885430）、丙烯（韩国FOB）；周均价跌幅居前的品种为：R22（巨化）、纯苯（FOB韩国）、硝酸（华东地区）、WTI原油、硫酸（浙江巨化98%）。
本周（11.2-11.
8）国际油价大幅下跌。WTI原油期货结算价收于90.83美元/桶，周跌幅12.76%；布伦特原油期货结算价收于98.32美元/桶，周跌幅16.42%。宏观方面，根据金联创，伊朗方面表示伊朗与卡塔尔、巴基斯坦等调解方持续沟通，美国方面也表示美伊对话正在进行，协议有达成可能性。此外，周内民主党在美国中期选举中获胜，投资者预期这可能加速结束美国和以色列与伊朗之间的冲突。供应方面，据EIA数据，截至10月30日，美国原油日均产量1,400.3万桶，较前一周增加1.1万桶，较去年同期日均产量增加35.2万桶；需求方面，美国石油需求总量日均2,196.2万桶，较前一周增加175.3万桶，其中美国汽油日均需求量880.8万桶，较前一周增加45.0万桶；库存方面，包括战略储备在内的美国原油库存总量69,190.0万桶，较前一周减少130.0万桶。展望后市，短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期来看，待冲突缓和后，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等仍可能对国际油价产生意外冲击，加剧国际油价波动幅度。本周NYMEX天然气（885430）期货收于3.00美元/mmbtu，收盘价周涨幅3.45%。EIA天然气（885430）库存周报显示，截至10月23日，美国天然气（885430）库存总量为38,010亿立方英尺，较前一周增加770亿立方英尺，较去年同期减少1,090亿立方英尺，跌幅为2.8%，同时较5年均值增加540亿立方英尺，涨幅为1.4%。展望后市，短期来看，尽管地缘局势释放积极信号，但欧洲储气进度缓慢及旺季需求有望推升天然气（885430）价格；中期来看，欧洲能源（850101）供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气（885430）价格剧烈宽幅震荡。
本周（11.2-11.
8）丙烯腈价格上涨。根据百川盈孚，截至11月8日，丙烯腈市场均价为1.29万元/吨，较上周上涨7.50%，较去年同期上涨60.25%。供应方面，本周丙烯腈行业产能利用率在7.2成左右，场内某大厂装置降负。周内原料丙烯价格高位支撑，叠加周内存厂家装置降负预期，场内挺涨情绪浓郁，市场报盘持续走高。但临近周末，国际油价大跌，原料丙烯压力减弱，丙烯腈市场暂稳整理。需求方面，国内腈纶行业开工负荷对比上周企稳，开工在6.9成附近；丙烯酰胺行业开工负荷波动不大，本周开工在4.1成左右。库存方面，截至11月6日，本周丙烯腈行业库存为4,930吨，较上周下降0.6%。较去年同期下降3.52%；供应面存厂家装置降负情况，下游拿货积极性一般，周内库存量下降。利润方面，本周丙烯腈行业利润好转，截至11月6日，本周丙烯腈行业毛利润为-1,557.56元/吨，环比提升50.07%。展望后市，供应端场内丙烯腈装置有降负预期，需求端多以按需跟进为主，我们预计短期内丙烯腈市场价格或将延续高位震荡。
本周（11.2-11.
8）草铵膦价格上涨。根据百川盈孚，截至11月6日，草铵膦市场均价为8.00万元/吨，较上周上涨14.29%，较去年同期上涨79.78%，本轮自9月3日4.95万元/吨以来累计上涨61.62%；50%精草铵膦母液折百价参考9万元/吨。供应方面，草铵膦行业开工负荷不高，2026年10月开工率为72%，较9月持平。库存方面，截至11月6日，本周草铵膦工厂库存为830吨，较上周下降8.79%，较去年同期下降79.76%。需求方面，下游需求稳好，国内制剂企业采购活跃度提升；南美市场询盘氛围较好，贸易商按需补货。成本方面，本周合成氨、黄磷价格上涨，液氯、乙醇价格下跌，综合来看草铵膦生产成本较上周下降。展望后市，草铵膦整体开工低位、场内现货供应仍偏紧维持，需求稳定，我们预计近期草铵膦价格或将保持盘整，不排除继续上调可能。
投资建议
截至11月6日，SW基础化工（850102）市盈率（TTM剔除负值）为19.17倍，处在历史（2002年至今）41.76%分位数；市净率为1.99倍，处在历史34.43%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为12.54倍，处在历史（2002年至今）32.53%分位数；市净率为1.38倍，处在历史48.01%分位数。展望后市，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长。11月份重点关注：1、纺服链（化纤、染料（885633）等）与MDI等涨价情况；2、半导体材料（884091）国产替代，尤其上半年涨价带来的相关效益从三季报起逐渐体现；3、地缘扰动、海外炼化装置受限利好国内大型能源（850101）央企与炼化龙头。中长期推荐投资主线：1、地缘冲突持续背景下油价维持中高位，优质石化、煤化工（884281）资产有望迎来价值重估；2、化工（850102）产业全球市占率与竞争力持续提升，行业龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升；3、“双碳”“反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化、聚酯、染料（885633）、农药（884028）、制冷剂、磷化工（885863）等；4、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。推荐：中国石油（601857）、中国海油（600938）、卫星化学（002648）、宝丰能源（600989）、万华化学（600309）、华鲁恒升（600426）、新和成（002001）、中国石化（600028）、恒力石化（600346）、东方盛虹（000301）、桐昆股份（601233）、新凤鸣（603225）、浙江龙盛（600352）、兴发集团（600141）、扬农化工（600486）、利尔化学（002258）、联化科技（002250）、巨化股份（600160）、云天化（600096）、赛轮轮胎（601058）、安集科技（688019）、雅克科技（002409）、鼎龙股份（300054）、江丰电子（300666）、彤程新材（603650）、圣泉集团（605589）、东材科技（601208）、中材科技（002080）、莱特光电（688150）、蓝晓科技（300487）、瑞联新材（688550）等。
11月金股：卫星化学（002648），安集科技（688019）。
风险提示
地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
