2026年11月9日，开源证券发布了一篇美容护理（881182）行业的研究报告，报告指出，医美化妆品（884272）10月月报。
报告具体内容如下：
板块行情回顾 医美（选取13家上市公司）：10月个股涨幅靠前的为朗姿股份（002612）（+2.6%）、雍禾医疗（HK2279）（+1.9%）、普门科技（688389）（+0.3%）；化妆品（884272）（选取20家上市公司）：8月个股涨幅靠前为毛戈平（HK1318）（+7.3%）、上美股份（HK2145）（+4.9%）。 医美：2026Q3上游业绩仍承压，下游头部机构盈利改善趋势延续
A股上市公司2026年三季报已全部披露完毕，我们选取3家代表性上市公司作为样本，对医美行业企业经营业绩做梳理分析。样本公司2026Q3医美板块3家样本公司整体实现营收23.2亿元（同比-8.6%，下同）、扣非归母净利润3.0亿元（-34.8%）。整体来看，2026Q3医美板块收入及利润均有所下滑，上下游经营表现持续分化。上游爱美客（300896）、锦波生物受产品竞争加剧、价格调整及费用投入影响，业绩阶段性承压；下游朗姿股份（002612）2026Q3扣非利润同比+114%，主营盈利改善趋势延续。随着上游产品供给持续扩容，头部连锁机构采购议价能力提升，叠加精细化运营，盈利改善逻辑逐步兑现。
化妆品（884272）：2026Q3收入增长提速，利润端仍承压、品牌分化进一步加剧
同上，我们选取10家代表性上市公司作为样本，对化妆品（884272）行业企业经营业绩做梳理分析。样本公司2026Q3整体实现营收103.5亿元（同比+14.7%，下同）、扣非归母净利润3.7亿元（-33.4%）。整体来看，2026Q3化妆品（884272）板块收入增长提速，但利润端有所承压，品牌间分化进一步加剧。从个股表现看，若羽臣（003010）受益于自有品牌放量及运营提效，收入利润延续高增；水羊股份（300740）收入增长提速、扣非利润改善，福瑞达（600223）化妆品（884272）业务保持较快增长；珀莱雅（603605）受益于成长品牌扩张及花知晓并表，收入增长明显提速，但主品牌调整及营销投入增加影响短期盈利；部分公司仍处于品牌及渠道调整阶段，业绩表现相对偏弱。此外，港股毛戈平（HK1318）2026Q3收入、净利润均同比增长22%-24%，高端国货品牌成长韧性凸显。整体来看，行业增长进一步向优势品牌及细分赛道集中，但收入增长向利润端的传导存在差异，具备产品创新、品牌运营及费用管控能力的国货美妆公司表现相对更优。
投资建议：看好“产品创新+运营提效”主线下的高景气赛道优质公司
（1）医美：看好具备差异化产品与商业化优势的上游厂商及整合提效、盈利改善的下游合规连锁机构，重点推荐朗姿股份（002612）（医美机构降本提效、盈利改善持续兑现）、美丽田园医疗健康（HK2373）、爱美客（300896）等，受益标的锦波生物、四环医药（HK0460）等；
（2）化妆品（884272）：看好深化功效布局、推动高端扩品及拓展个护新场景的国货品牌，重点推荐毛戈平（HK1318）（妆前产品家族扩容、芍药新品打开高端护肤空间）、若羽臣（003010）（绽家香氛品类拓展、斐萃新品矩阵扩容）、珀莱雅（603605）（大单品迭代，成长品牌持续放量）、巨子生物（HK2367）、贝泰妮（300957）、润本股份（603193）、福瑞达（600223）等，受益标的敷尔佳（301371）、林清轩（HK2657）等。
风险提示：消费（883434）复苏不及预期；竞争加剧；政策风险。
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