● 本报记者 傅苏颖

　　食品饮料行业整体增速承压。东莞证券研报显示，2024年上半年食品饮料行业A股上市公司合计实现营业总收入5678.08亿元，同比增长5.17%，增速同比下降4.68个百分点；合计实现归属于母公司股东的净利润为1283.44亿元，同比增长14.04%，增速同比下降0.8个百分点。

　　面对市场竞争加剧，部分上市公司积极升级产品结构，通过布局高端产品、加码健康产品以及海外扩张等方式寻求突破，以打开业绩增量空间。

　　拓展消费场景

　　上半年，白酒板块业绩呈分化态势。龙头酒企延续较高增速，品牌韧性彰显。次高端品牌受商务需求影响较大，业绩出现降速局面。

　　贵州茅台（600519）上半年实现营业收入819.31亿元，同比增长17.76%；归母净利润为416.96亿元，同比增长15.88%。五粮液（000858）上半年实现营业收入506.48亿元，同比增长11.30%；归母净利润为190.57亿元，同比增长11.86%，盈利能力稳步提升。

　　区域酒龙头表现稳健。上半年，古井贡酒（000596）实现营业收入138.06亿元，同比增长22.07%；归母净利润为35.73亿元，同比增长28.54%。

　　从啤酒板块看，2024年上半年，国内啤酒市场消费复苏乏力，啤酒行业规模以上企业共实现产量1908.8万千升，同比增长0.1%。其中，重庆啤酒（600132）、燕京啤酒（000729）、珠江啤酒（002461）等公司实现营收和净利润同比增长。青岛啤酒（600600）营收同比下降，净利润实现增长。部分公司出现亏损情况。

　　休闲食品消费需求出现新变化，消费场景更加多样化，同时渠道变革提速。

　　上半年，三只松鼠（300783）、盐津铺子（002847）、劲仔食品（003000）和甘源食品（002991）等企业均取得营收和归母净利润两位数的同比增幅。其中，三只松鼠归母净利润同比增幅居前，达88.57%。

　　从饮料市场看，随着消费场景不断拓展，相关企业积极推动品类多样化，打造差异化竞争优势。东鹏饮料（605499）、维维股份（600300）、养元饮品（603156）上半年业绩表现亮眼。

　　乳制品市场出现阶段性供给过剩，带动产品价格下行，消费潜力有待激发。在此背景下，10余家上市公司出现业绩亏损或增速下滑情况，而伊利股份（600887）、妙可蓝多（600882）、新乳业（002946）等公司业绩实现逆势增长。

　　调整产品结构

　　为顺应行业发展趋势，部分啤酒公司致力于产品结构升级。

　　燕京啤酒推行大单品战略，以燕京U8为核心，通过持续的产品创新和市场推广，不断提升品牌影响力和市场份额。同时，公司推出了燕京V10、狮王精酿等一系列中高端产品，形成了丰富的产品线。上半年，公司中高档产品实现营业收入50.63亿元，同比增长10.61%，占主营业务收入比重为68.54%。

　　面对行业竞争加剧以及营养健康需求不断提升，部分调味品上市公司加大健康产品和海外市场布局。上半年，千禾味业（603027）继续加强原生态自然发酵、零添加、健康好吃、高质量产品的开发和推广，优化产品结构，满足消费者多元化的需求。

　　在海外市场拓展方面，安记食品（603696）子公司上海安记生物设立了海外事业部，致力于扩展海外市场，为连锁餐饮供应定制化产品，同时推动产品本地化生产。中炬高新（600872）加快出口产品定制化生产，已完成多款出口定制产品的上市准备工作。

　　从休闲食品板块看，三只松鼠、盐津铺子等公司抓住量贩渠道及抖音电商等机遇，推动业绩高速增长。三只松鼠称，依托“D+N”全渠道协同体系，短视频电商定位“新品类发动机”，打造量贩芒果干、水牛乳千层吐司、鹌鹑蛋、辣卤礼包等多款爆品。

　　乳制品企业积极探索全渠道布局与数字化的有机结合。上半年，伊利股份持续强化立体化渠道构建，推进线上、线下全渠道数字化转型战略。同时，通过数字化赋能，公司进一步强化全渠道精细化管理，促进业务持续增长。新乳业持续推进数字化转型。上半年，新乳业完成与浙江省食品安全信息追溯企业平台的对接；实现有机“24小时”200ml及720ml两个规格产品的电子标签功能，均为业界领先水平。

　　挖掘投资机遇

　　展望未来，多家机构认为，随着经济修复和消费回升，相关企业盈利有望持续改善，投资机遇将不断显现。

　　白酒需求有望回暖，行业龙头公司有望优先受益。平安证券认为，双节临近，名酒库存稳定，备货、动销平稳，多条投资主线值得关注，包括需求坚挺的高端白酒、全国化持续推进的次高端白酒等。

　　中信建投（601066）称，零食、乳制品等板块需求有望改善。持续看好四方面投资路线：休闲零食、饮料行业景气度上行，新渠道为相关公司带来增量机会；啤酒板块利润仍具韧性，长期价值凸显；结合餐饮渠道持续复苏，具有拓新品或改革预期的调味品及餐饮产业链标的值得关注；乳制品相关企业具备成本优势，叠加高股息，性价比凸显。

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